利多：

1、矿石供应制约仍存，氧化铝现货价格高位企稳，电解铝成本抬升至16900元/吨附近，对铝价有所支撑。随着铝价回落，以及下游节前备货的采购需求，华东、华南地区现货升水维持，电解铝库存保持小幅去化。

利空：

1、美国1月密歇根大学消费者信心指数初值为78.8，远超预期，美国经济仍具韧性。叠加美联储部分官员发表鹰派言论，市场对美联储激进降息的预期有所回落，目前3月降息的概率已回落至46.2%。美元指数持续反弹，有色板块承压下行。

2、今年部分进口货源与国内终端签订长单，进口铝锭后续供应较为充足。消费端建筑型材订单继续下滑，光伏及汽车板块订单持稳，部分加工企业节前备货对消费有所支撑。不过下周开始陆续有下游企业开始放假，预计去库节奏进一步放缓。

小结：

宏观面美国经济韧性仍存，叠加美联储官员释放鹰派信号，市场3月降息预期大幅回落。同时国内1月MLF“量增价平”续作，降息预期落空，宏观整体偏空。基本面看，氧化铝供应扰动减弱，02合约持仓量持续下滑，交割风险进一步回落，短期窄幅震荡为主。电解铝成本略有抬升，对铝价形成支撑。供应端进口货源有少量流入，现货货源有所改善。消费端节前备库需求仍存，带动库存小幅去化。考虑到下周部分加工企业开启春节长假，预计库存降幅将进一步收窄。

操作策略：

预计氧化铝03合约3150-3350元/吨，操作上反弹沽空。沪铝03合约下周波动区间18400-18800元/吨，空单可暂时持有。