上周沪镍周末突然发力重挫，不锈钢库存压制价格表现，导致镍价重心跌破13万前期关口。沪镍指数上周收盘在12.5万，下跌5470元或4.7%，持仓量降至23.9万手。上周沪不锈钢周末重挫，指数收盘在13695元，下跌215元或1.6%，持仓稍有下降至22万手，不锈钢持仓稍有回落，抄底盘有所兑现。

宏观方面，地缘政治冲击引发市场对于再通胀的预期开始进行交易，年底仍需关注降息和再通胀代表的估值引导方向。京沪两地地产政策边际放开对地产链有积极引导，仍有继续改善潜力。下游来看，不锈钢周末崩跌引人注目，主因年底资金回笼，部分贸易商适当调低价格出货，且需求端整体仍较为疲弱。

现货来看，金川升水3700元，俄镍贴100元，电积镍贴1050元。金川升水3550元，俄镍贴水稍有收缩至50元，电积镍贴水1100元。镍的全球库存大幅累库趋势，节前一周内LME纯镍库存累库1.8万吨，国内社库上周微降至1.83万吨，整体仍处于增库存状态，施压镍价重心。国内镍生铁库存在2.4万吨减少1600吨，镍铁稍有止跌迹象。不锈钢去库明显，最新报74.2万吨，周降2.8万吨，钢厂出台限价政策提振市场情绪，但不锈钢高库存仍是压制，短期内没有利好消息刺激难有恢复。

技术上看，沪镍横盘后下破，短线跟空。