上周沪镍先跌后涨，日线级别形成双底结构。一是印尼推出镍矿指数令征收出口税预期抬升，二是外围碳酸锂暴力反弹引发市场对于超跌机会的重视。沪镍指数上周收盘在133770，上涨4450元或3.4%，持仓量增至22.8万手。上周沪不锈钢偏弱运行，不锈钢指数收盘在13465元，下跌265元或1.93%，持仓增至24.6万手。

宏观方面，中共中央政治局上周表态较为积极，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。美元受强非农影响再度反弹，稍施压工业品。下游来看，不锈钢成交稍有转暖，仅为刚需备库，现货市场仍稍有恐慌气氛。硫酸镍方面，11月新能源汽车增速稍有改善，但三元材料原料采买缺乏积极性，总体并不乐观。

现货来看，金川升水3350元，俄镍贴175元，电积镍贴900元。SMM数据11月纯镍产量环比下降3.9%，外采料电积镍利润冲击生产，现货成交稍有回暖。纯镍库存呈现累积态势，最新报社库1.7万吨增加千吨，电积镍挤压俄镍转为显性库存持续累库。国内镍生铁库存在2.7万吨减少两千吨，整体的位置仍高，压制镍铁价格继续下调，周一报在901元每镍点。下游不锈钢来看，市场仍有恐慌情绪，采购多以刚需为主，锡佛两地微弱去库，最新报不锈钢库存在80.4万吨，下降3000吨。

技术上看，沪镍短期筑底，周线级别反弹将延续至年底。