供应方面，内蒙古白音华40万吨新投产能预计年内完成投产，国内运行产能约4200万吨。SMM数据显示11月国内电解铝产量349万吨同比增长4.6%，铝水比例略有回升。近期原铝进口盈利持续扩大，盘面也有利润，年末进口压力依然存在。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至62.8%，铝板带及铝箔开工保持稳定，其板块均有下滑，其中建筑、光伏型材下行比较明显。库存上来看，过去一周铝锭库存减少6万吨至52.9万吨，铝棒库存减少1.1万吨至8.3万吨。11月中旬以来累计去库超过17万吨，周度表观消费较稳定，基本处于年内偏高位水平。现货反馈尚可，铝锭基差略有扩大，华南铝棒加工费回到500元附近。

成本方面：上周氧化铝和动力煤基本持平，国内电解铝产能即时平均成本稳定在16000元附近，预计成本波动空间有限，行业平均利润2000元以上。

总体来看，市场供需矛盾不明显，预计年内社会库存仍有下降空间。在政治局会议召开有利于宏观情绪修复，倾向于沪铝下方空间有限。技术上看沪铝指数处于下行通道，连续破位后支撑下移至前期上行趋势的61.8%回调位18200元附近，技术指标尚未出现明显反转信号，关注支撑有效性。

上周氧化铝主力合约2402跌0.59%收于2886元。现货成交较少，指数连续三周稳定在3000元附近。近期氧化铝市场并未出现明显变化，吕梁煤矿火灾事故后山西地区矿厂维持偏低开工，河南也未见矿山复产，北方矿石紧张趋势延续。氧化铝供应阶段内扰动频繁，运行产能回升乏力。云南电解铝减产后前期偏紧的平衡向过剩方向偏转，不过重污染天气频发情况下后续采暖季氧化铝有减产隐，需求端云南电解铝也有减产扩大的不确定性。目前国内高位成本2850元附近或有支撑，氧化铝现货连续三周稳定在3000元，预计主力合约2850-3000元仍为核心波动区间，高抛低吸对待。