国内A股负极材料厂三季报已落下帷幕，环比增收不增利是行业的共性。高价库存、行业竞争，甚至使得部分负极材料厂的价格在成本红线徘徊。

但三季度高价库存消耗过后，行业对四季度的走势尚未形成共识。一方面，行业预计前三季度原高价库对利润的影响将大幅减弱，预期四季度量价环比都会好转；另一方面，行业担心12月份下游客户可能会吸取去年的教训，进行库存控制。

Q3行业整体环比增收不增利

财联社记者统计第三季度6家负极厂获悉，4家负极厂营收实现环比增长，仅有2家实现净利润环比增长，但因实现净利润金额不大，不具有太大的代表性。

无论是原料的涨跌、石墨化加工费的波动、还是下游一波又一波的行情预期，负极材料价格始终趋势向下。具体至第三季度，8月份触底反弹预期未至、“金九银十”旺季不旺及恶性竞争抢单，都给供求关系逆转的负极材料厂笼罩上一层阴霾。

璞泰来（603659.SH）的业绩表现，或是行业的缩影。2022年年报显示，负极材料占到公司总营收约50%，公司Q3除负极材料的各环节盈利能力保持稳定增长，但仍实现营收38.82亿元，环比下滑5.47%；实现归母净利润3.24亿元，环比下降46.13%。

对于业绩下滑，璞泰来在三季报中表示，今年以来，负极材料行业因产能供给充足、下游电池客户进入去库存阶段，供求环境阶段性失衡，行业普遍面临产能消纳和价格下行的压力。

“另一方面，公司前期高成本负极库存在第三季度消纳，使公司部分负极材料产品毛利率空间收窄，叠加公司计提存货跌价准备等因素，公司负极材料产品单位盈利大幅下行。”璞泰来表示。

尚太科技（001301.SZ）持类似观点，其表示，负极材料三季度的单吨盈利相比二季度继续下降。在调研中，公司解释称，一方面产品销售价格下降，产品毛利率下滑，另一方面北苏总部和山西三期在去年下半年开始投产运营，企业生产经营规模相比 2022年大幅增加，相应的运营成本、费用开支大幅增加。

尚太科技进一步表示，总体来看，目前整个负极材料市场仍处于产能结构性过剩状态，并认为目前的低位价格，大部分企业的利润空间已经压缩至成本线附近，甚至很大比例企业已开始亏损。

而在这个整体产能结构性过剩的行业中，也出现“异类”。贝特瑞（835185.BJ）尽管在Q3归母净利润环比下滑6.68%，但扣非净利润环比增长34%。这或意味着，实际业务经营上，贝特瑞走出了“独立行情”，不降反升。

财联社记者从接近贝特瑞人士获悉，公司高价库存基本在今年上半年消耗完，三季度新成本降幅较大，单吨盈利相比二季度环比提升，且负极材料在三季度出货量环比实现约20%的增长，产能利用率也维持高位。公司正极材料也有贡献。

除此以外，上述人士进一步表示，贝特瑞海外客户占比较高，而国外客户的盈利水平是高于国内客户。据悉，贝特瑞海外客户与国内客户的占比约各占50%。

Q4负极行业走势仍有争议

对于负极材料厂四季度的表现，市场上看法不一。有业内人士认为，预期四季度量价环比都会好转。也有负极材料厂销售认为行业Q4比较悲观，其所在的公司试生产也有所延迟。

尚太科技在调研中透露，公司在主要客户的市场份额在三季度提升较快。预计四季度开工率、排产和产销量继续维持在较高水平。但目前行业产能过剩严重，中高成本和低品质产能彻底出清需要一段时间，在此之前，单吨盈利将大致维持目前三季度和四季度的水平。

有业内人士持相同观点，预期四季度量价环比都会好转。负极行业主要企业基本在前三季度均完成够了高价库存消纳。预计行业原高价库对利润的影响将大幅减弱。

接近贝特瑞人士则表示，10-11月份的表现比较正常，但预判12月份大概率会有所下滑，因为下游客户可能会汲取去年的教训，进行库存控制。

据了解，去年年底锂电产业链备库充足，受下游需求影响等原因，今年年初，产业链普遍进行库存计提。

不过，上述接近贝特瑞人士也强调，由于贝特瑞海外客户的占比较高，海外客户在四季度的周期应该是向上的，不排除贝特瑞在四季度的出货量会有较好的表现。