在SMM主办的2023年中国新能源产业年会-2023年SMM锂钴镍产业年会上，SMM钴行业高级分析师于小丹对2022-2026年全球钴市场做出展望。她表示，自2022年二季度开始，受新冠疫情持续影响，下游消费受到影响，但彼时上游盐端维持正常生产，供增需减下，钴价在2022年二季度之后整体处于下行阶段。进入2023年，虽然疫情因素已经解除，但是在宏观强压下，下游消费依旧未能得到恢复，持续表现疲软，钴市场供过于求情况依旧，钴价难言乐观。SMM预计，2023年到2026年，钴市场或均将呈现供应过剩的局面。
动力市场对钴需求的影响
新能源汽车制造业在碳排放峰值与碳中和政策的推动下迅速发展
随着各国及当地政府对新能源汽车行业的大力政策支持，如补贴，购置税减免，双积分政策等措施，电池企业及车企的布局快速渗透。新能源车出行便捷性改善，性价比逐步提升，智能化等特点凸显，消费者的接受度进一步提高，新能源车销量在疫情好转后爆发式增长。
2023年受补贴政策退坡及宏观环境影响，预计中国新能源车销量增长24%左右。2023年-2026年全球新能源汽车销量复合增长率达16%上下。电动汽车渗透率方面，SMM预计2023年全球电动汽车渗透率将放缓至30%左右。2026年预计电动车渗透率在44%上下。
其中，以欧美为主的海外市场，新能源汽车销量增速及渗透率也同步呈放缓趋势。中国仍占据市场主导地位。
铁锂电芯成本优势凸显 三元电芯比例有所下滑
从全球视角下来看，三元电池能量密度更高、低温性能好，充放电效率高，适用于中高端车型，高端数码类；
磷酸铁锂电池成本更低、安全性能高，但能量密度低，适用于中低端车型及商用车储能领域；三元电池与铁锂电池占据各自的细分市场，随着终端需求的提升，两种电池的装机量也同步增长。
SMM从5系三元以及磷酸铁锂电池的制造成本分析中发现，自2021年开始的原料价格飞涨导致电芯成本显著提升，电芯成本上涨了100%。 以NCM523方型电池为例, 其成本已经从2021年每瓦时不到0.6元上涨至每瓦时1.1元以上。虽高位有所回落，但铁锂电芯更具经济优势。在这种情况下，汽车制造商很难盈利，因此更愿意选择成本更低的电芯——磷酸铁锂电池。
SMM认为，受5系三元与磷酸铁锂电池差距、安全性能等方面的影响，LFP电芯在动力领域占比也是逐年递增，预计到2023-2026年磷酸铁锂电芯年复合增长率为34%。
高镍三元将成为未来电池的主要路线
至于硫酸钴动力端主要流向——三元方面，据SMM了解，因新能源汽车补贴政策在2022年年底结束，市场对于新能源汽车的需求呈观望状态，今年上半年电芯厂维持去库存状态，因此SMM预计2023年全年三元前驱产量环比下降。
拆分系别来看，由于技术的进步，高能量密度大势所趋，未来搭配固态电池，在安全性与能量密度方面的提升将对高镍化趋势形成进一步巩固，三元前驱体产量或维持稳步增长趋势。SMM预计在2023-2026年，8系年复合增长率将达17%左右。
2023年硫酸钴需求端增量不及供给端 镍钴差价逐步缩小
SMM整理了自2022年到2026年硫酸钴市场的供需平衡情况，据SMM调研显示，2022年国内矿料冶炼厂普遍原料过剩，钴盐产量较大，叠加二季度国内疫情多点爆发下游需求弱，导致矿料冶炼厂成品库存累积。回收料冶炼厂以提锂为目的，附带提钴量增加，因此，回收冶炼厂钴系产品普遍为硫酸钴。但受供需错配的影响，总体2022年硫酸钴供需维持偏紧平衡状态。
2023年一季度，由于动力需求端三元前驱销量不佳，下游弱势需求传导至钴盐厂会有延迟，因此钴盐厂硫酸钴产量未有明显减量，但是需求不足，导致一季度硫酸钴不断累库。
且2023年，回收市场大幅放量，下游前驱一体化大厂MHP提钴普遍流入硫酸钴体系。预计2023年硫酸钴产量或将持续偏高状态。需求端，动力市场增速不及预期，数码市场对于钴的需求主要以氯化钴路线提供，数码市场对于硫酸钴需求将进一步减弱。因此，SMM预计2023年硫酸钴市场或将呈现供给过剩状态。
而从硫酸钴的价格来看，2022年以来，数码端消费后劲不足，对钴需求大幅减弱，二季度国内疫情蔓延，加之极端镍价等原因，严重打击三元动力端需求，钴盐价格“过山车式”急转直下。而在钴需求较弱的同时，头部钴业矿企却持续放量，回收料市场超预期生产，MHP项目陆续开展，三驾马车共同拉动钴盐生产，2022年供给呈现过剩确定。
供给过剩叠加下游弱势需求，硫酸钴价格开始进入下行通道。2023年以来，供给端随新增产能的持续爬坡，硫酸钴产能逐渐偏向过剩状态，加之2023年需求不足，供大于求下，钴价难有明显上涨动力。
从长远来看，SMM认为，随着后续钴资源的释放以及回收方向的布局，未来硫酸钴供需或维持过剩局面。且在铁锂电芯对于三元电芯的市场挤压下，三元需求增幅较平缓，钴价或难以回归历史高位。
中国回收市场合计报废量
至于回收市场的报废量，SMM调研显示，从2022年开始，回收市场便开始快速布局。据SMM统计，中国年度回收金属量逐年增加，SMM预计2025-2026年回收市场的同比增幅可达41%左右。而回收冶炼厂钴系产品普遍为硫酸钴，这也在一定程度上保障了一部分硫酸钴供给。
高镍趋势下导致钴需求下降 但由于钴价下滑 去钴趋势或将放缓
目前在高镍趋势下，钴需求有所下降，不过因为硫酸钴供给充足，在钴价下滑，镍钴价差缩小的情况下，SMM预计未来去钴趋势或将放缓。
消费市场对钴需求的影响
受无人机等其他产品的发展 钴酸锂电池仍有一定需求增幅
从应用领域来看，由于钴酸锂电芯具备倍率性能强、工作电压高、压实密度较高等优势，因此在3C数码领域占比较高，主要应用于手机、平板、笔记本电脑，电子烟等方向。未来由于数码产品的更新换代，钴酸锂电池仍有较为为稳定的需求增量。
从材料类型来看，由于三元电池因其经济性原因，未来或在电动轮椅等其他产品方面有一定的优势，因此在三元电芯的挤压下，钴酸锂电池占比出现小幅下降。
钴酸锂及四氧化三钴年度产量
而虽然钴酸锂电池占比有所下滑，但由于其具备倍率性能强等优势的存在，在数码端方面，钴酸锂电池仍具有较大占比。因此钴酸锂及四氧化三钴产量都能有稳定增量。
合金等市场对钴需求的影响
军工及航空航天材料的发展为钴需求提供部分增量
由于钴整体流向仍以新能源方向为主，因此合金板块需求占比相对较少。
高温合金高温合金是指以铁、镍、钴为基，具有优异的高温强度，良好的抗氧化和抗热腐蚀性能，主要应用于航空航天领域和能源领域。
硬质合金具有硬度高、耐磨、强度和韧性较好、耐热、耐腐蚀等一系列优良性能，特别是它的高硬度和耐磨性，主要用于刀具材料。
受军工、航空航天等的发展，高温合金产量上涨明显，钴需求同步有所增量。
中国电解钴年度产量
而钴方面，最主要流向合金市场的是电解钴。据SMM调研，2023年之前，我国电解钴主要来源为海外进口。因此2023年国内电解钴市场快速扩张，较2022年产量增幅明显。但2023年整体国内市场合金及磁材方面的需求增量不及预期，导致电解钴市场供给远大于需求，市场累库较多。因此SMM预计，2024年电解钴市场供需格局或有所转变，产量或将出现小幅下滑，之后在产能有所保障的基础下，配合需求产量增量平缓。
钴资源情况介绍
全球钴资源储量
据SMM了解，全球钴资源分布集中度较高，据美国地质调查局（USGS)统计，全球探明钴矿储量830万吨。但是钴矿资源分布极度不均，刚果(金)、澳大利亚等国最为富集，其中刚果（金）钴资源占比47.93%，其次是澳大利亚17.97%、印尼7.19%，其他国家少量分布。
钴矿企业竞争格局
据SMM调研了解到，近年来，大型钴矿公司的市场占有率不断上行，从CR5来看，其市占率由2022年54%上升到2023年68%。由于2023年随着钴价下行，矿企利润空间收窄，钴资源释放量或不及预期。并且随着其他矿企供给占比的逐步提升，单一矿企掌握定价权的时代已经过去。
中资企业在刚果金钴产业成为主导力量
而受益于中国经济实力的提升+资源财政化的合作模式，中资矿企积极出海，通过并购入股等方式在刚果金进行钴矿开发。2022年~2023年间，中资矿企在刚果金钴中的占比从45%增加至56%，逐渐成为刚果金钴产业的主导力量。
全球主要钴矿资源资源供应分布
据SMM了解，从全球钴原料扩产计划来看，印尼地区矿山增速最高，刚果金近两年由于大矿放量增幅也相当可观。
全球钴资源供求分析
SMM预计，2022年2026年，全球钴原料供应有望持续增加，2022年到2026年年复合增长率有望达到47%左右。供需平衡方面，据SMM调研显示，2022年钴市场供过于求的状态，其中自2022年二季度开始，受新冠疫情持续影响，下游消费受到影响，但彼时上游盐端维持正常生产，供增需减下，钴价在2022年二季度之后整体处于下行阶段。进入2023年，虽然疫情因素已经解除，但是在宏观强压下，下游消费依旧未能得到恢复，持续表现疲软，钴市场供过于求情况依旧，钴价难言乐观。SMM预计，2023年到2026年，钴市场或均将呈现供应过剩的局面。
总结
低钴趋势伴随着钴原料供应的增长，刚果民主共和国和印度尼西亚MHP是未来原料供应的主要来源。
持续的高镍趋势推动了对镍的需求，而低钴趋势限制了钴需求的增长。但由于2023年钴价持续下跌，镍钴差价缩窄，高镍去钴化趋势或将放缓。
三元电池由于成本高，2022年的使用比例有所下降。然而，随着未来成本预计将下降，市场份额仍有提高的潜力。
预计2023年后，中国新能源汽车市场的增长将放缓，2023-2026年的复合年增长率估计约为16%。这是由于补贴的退出和宏观环境因素导致，此前这些因素推动了2022年之前市场的快速渗透。
