中泰期货研究所发布的研报指出：
1、6月初以来，黑色市场进入“再预期”阶段，出现了较大幅度反弹
自去年冬季到目前，黑色市场大致经历了以下几个阶段。
一是“强预期”阶段，疫情后“强预期”主导定价，黑色期货带动现货市场出现了大幅反弹；二是“预期修正”阶段，自12月中央经济会议之后，黑色面临预期修正以及旺季需求隐忧，黑色市场高位宽幅震荡；三是“预期验证”阶段，下游弱复苏到产业链内负反馈，黑色出现了较大幅度回落。
四是 “再预期”阶段，6月初以来，价格回落后利空兑现，宏观政策刺激预期、产量平控政策以及季节性旺季预期等利多驱动，黑色市场出现了较大幅度的反弹。
2、当前黑色利多因素逐步兑现，或进入多空博弈期
当前时点，黑色正面临利多因素的兑现期。类比去年底，类似于2022年12月中旬，中央经济工作会议开完，需求尚需验证的时间段。
一是，7月底政治局会议精神虽然没有强刺激，但近期国内系列经济刺激政策再出台，政策预期正在落地期。本次会议对当前形势的判断，“经济运行面临新的困难挑战”，意识到经济存在的问题（相比4月底会议是利好）。强调了“加强逆周期调节和政策储备”；“发挥总量和结构性货币政策工具作用”等等。
二是，近期唐山限产加严，且产量平控政策预期下，短期钢材带领原料冲高，利多的因素已经在兑现。供给政策在2023年将依然是次要矛盾。今年工业生产始终在强调“保供稳价”及“稳增长”，所以不搞“一刀切”限产，供给政策属于次要矛盾。近期传言政府部门要求生铁产量平控，也可看出政策的初衷并不想大幅提升钢价（抑制消费），而是实现“保供”的同时，进行大宗商品“稳价”（或降价）。
展望未来，我们认为利多主要因素在兑现，利空因素开始酝酿。具体分析如下。
盘面对于宏观政策刺激已经预期，但是现货的传导兑现需要时间。我们在年报和半年报多次对比了十年前“十八大”以及2018年提出“提振市场信心” 之后钢材价格的走势情况，目前从走势对比看，期货价格已经对于再预期做了反应。且目前资金现状和下游需求看，并不支持大幅反弹，将面临预期能否落地的考验。
2、季节性有预期，但旺季同样考验兑现能力
近两年一般价格呈现的是反季节走势，也就是淡季容易涨价，旺季容易跌价。价格之所以呈现反季节性，主要逻辑如下。
一是期现深度融合，基差定价已具有较大的市场规模，导致期货盘面引导甚至主导了现货的定价，也就是预期引导现实定价。
二是期货市场，资金融资本力量的介入，增大了价格波动的弹性，并且在主力合约换月等时期，往往引领市场进行定价。
目前钢材仍处于淡季向旺季的切换期，对于旺季需求还有一定预期驱动，但是季节性来看，等到旺季去库时，将继续对高价位的需求形成考验。
3、谨防海外宏观系统风险以及出口回来冲击
实际利率通常代表实体经济的真实投资收益及企业的真实融资成本。美国实际利率已经有效转正，并且超过2％，为2009年以来最高水平。
通胀处于下行通道阶段，美联储保持加息，后面美国实际利率将进一步大幅飙升，美国就存在经济下行风险加剧的可能性。海外面临经济低迷和融资成本上升双重困局，出口和海外宏观隐藏较大风险。
未来策略建议：多单止盈逢高布空，期现正套做多利润
综合来看，当前宏观政策刺激及产量平控利多驱动已经在兑现中。不过季节性旺季容易跌价，且下游需求不支持大幅反弹。另需关注实际利率大幅提升后，海外宏观和出口风险。8-9月黑色走势大概率会像今年的2-3月份，四季度不排除黑色（预计主要是原料）出现回落。
2、策略建议：趋势多单止盈远期逢高做空；现货库存保值；期现正套建仓
趋势：文华黑色指数关注140-145压力，不建议追高，中期高位震荡思路，长期逢高偏空参与。现货库存建议三季度逢高保值。
套利：建议重点关注钢材（重点是螺纹）期现正套机会（见下图）；逢低做多01钢厂利润或钢矿比（具体逻辑表述见）。
3、风险提示及重点关注
（1）经济刺激政策引发全行业超预期补库；（2）限产带来钢材价格大幅上涨
