1、现货方面：

7月20日，SMM1#电解镍报170400-176300元/吨。现货市场，金川升水报7500-8000元/吨，均价7750元/吨，价格较上一交易日下调600元/吨。俄镍升水报价2600-2800元/吨，均价2700元/吨，较前一交易日上调250元/吨。今日早间俄镍升水下调，主因07交割完毕仓单会流入市场，一定程度上缓解了当前市场俄镍供应紧张的局面。但因今日早间盘面震荡上行，现货绝对价格拉高，早间市场几无成交。镍豆价格168600-169100元/吨，较前一交易日现货价上调2100元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁价格持稳，报1052.5元/镍。

2、市场消息整理：

（1）嘉兴市南湖区经济信息商务局在对区人大十届二次会议第70号建议就推动新丰镇装备制造业转型升级发展的答复中指出，拟引进一个支撑制造强省建设的标志性项目，杭钢-振石年产254万吨高端不锈钢智造产业园项目总投资约186亿元，新增用地1200亩，总用地2000亩，采用短流程炼钢工序，以高端不锈钢装备材料制造为主导，实现LNG船用因瓦合金、核电用钢、超级奥氏体不锈钢等产品的进口替代，达产后将新增产值约480亿元。

（2）格林美公告，全资子公司格林美（无锡）与CAHAYA、伟明、格林特、上海璞骁共同签署合资协议，拟共同投资建设红土镍矿湿法冶炼年产2.0万金属吨新能源用镍原料项目（镍中间品），项目投资总额为不超过5亿美元，并由各方在印尼组建的合资公司实施本项目，合资公司初始注册资本为200万美元，将基于经各方共同认可的项目资金计划逐步增资至不超过9000万美元，其中格林美（无锡）持股51%，CAHAYA持股26%，伟明持股20%，格林特持股3%。

（3）伟明环保公告，全资子公司温州嘉伟与关联方上海璞骁对控股子公司伟明(新加坡)公司拟以增资及借款方式共同投资1800万美元，各方拟在共同投资额度内根据实际情况确定每次增资及借款金额，公司本次增资及借款总额不超过1620万美元，关联方上海璞骁增资及借款总额不超过180万美元。并由伟明(新加坡)公司参与投资建设红土镍矿湿法冶炼年产2.0万金属吨新能源用镍原料项目(镍中间品)(简称“湿法镍项目”)，项目总投资不超过5亿美元，伟明(新加坡)公司对项目公司持股比例为20%。本次增资及借款构成关联交易。

3、总结展望：

（1）宏观方面，美国6月CPI低于预期，市场对美联储7月之后再加息预期明显降温，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，二季度国内GDP增速不及预期，当前国内经济呈现弱现实格局，总需求不足仍是核心问题，近期国家发布关于促进民营经济发展壮大的意见，7月底国内政治局会议即将召开，市场对财政和货币政策发力仍有预期，后续关注政策兑现情况以及内需的恢复情况。

（2）基本面看，国内交割品扩容，下游需求仍显疲弱。

1）全球镍库存仍在低位，进口窗口近期持续关闭，国内外精炼镍项目陆续投产，镍交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。

2）镍铁方面，贸易商报价暂稳，7月钢厂排产延续高位，钢厂压价意愿较强，印尼铁仍持续到港，镍铁供应趋松。

3）不锈钢方面，当前钢厂利润尚可，7月排产延续高位，但终端需求恢复有限，不锈钢期货仓单回升，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。近期不锈钢两地库存环比上升，高排产下后续供应压力仍较大，观察市场到货增加后两地库存的去化情况。

4）新能源方面，国家将延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。

总体而言，市场对美联储7月之后再加息预期明显降温，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，二季度国内GDP增速不及预期，近期国家发布关于促进民营经济发展壮大的意见，7月底国内将召开重要经济会议，短期市场对刺激政策仍有期待，关注政策预期能否兑现。全球纯镍库存仍在低位，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。不锈钢产业链需求恢复有限，新能源政策频出需求有望回暖，关注后续消费复苏情况。短期来看，美国通胀超预期回落，国内政策预期仍存，镍铁收储传言扰动市场，硫酸镍转产电积镍成本在16万附近，对镍价或形成一定支撑，在国内外库存仓单明显增加之前，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。操作上建议观望，短线操作，等待反弹空机会，注意防范市场风险！

重点关注：

下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息。