宝城期货研报显示：

6月以来,螺纹钢价格触底回升，主力合约期价录得7.45%月度涨幅，华东地区螺纹钢现货价格同期上涨210—260元/吨不等。驱动淡季钢价上行的主要逻辑是宏观利好预期和成本上行。但是螺纹钢自身供需格局并未改善，淡季需求走弱，叠加供应低位回升，弱势基本面将继续压制钢价。

建筑钢材成交量微降

进入6月以来，国内利好政策预期持续发酵。一是5月底广州支持房企与金融机构自主协商存量融资展期，地产政策频频出现；二是国内经济数据公布后，市场对稳增长刺激政策预期加强，驱动国内工业品期货集体上行，黑色金属同样跟涨。目前来看，国内宏观政策在淡季钢价运行逻辑中的权重有所增加，强预期短期难证伪，将继续给予钢价支撑。

与此同时，市场情绪回暖后，前期深跌的煤焦自低位有所反弹，而基本面较好的铁矿石在贴水修复逻辑支撑下累计涨幅超26%，领涨黑色产业链。原料走强带来钢材成本不断上移，华东钢厂铁水成本6月增加近120元/吨，同期沙钢废钢采购价也提涨150元/吨，进一步助推钢价上涨。

不过，淡季螺纹需求走弱明显，相关指标6月均呈现出不同幅度下降。螺纹钢周度表需最新值为255.75万吨，比上月末下降14.04%，创下自3月份以来新低，同比降幅为20.95%。同时，百年建筑网调研的全国250家水泥生产企业最新出货量为525.95万吨，较上月末下降8.73%，同比降幅则是高达35.20%，降幅同样显著，佐证建筑钢材需求走弱。

展望后市，高温抑制下螺纹疲弱需求短期仍难好转，按往年规律来看全国主要贸易商建筑钢材成交量月度均值在7月、8月环比下降概率超七成，即便出现环比回升也多为上月大幅减量所致，但当前6月成交均值为15.48万吨/日，环比微降1.19%，降幅不大。此外，长周期螺纹需求也难言乐观。高频30大中城市商品房6月成交面积环比、同比分别下降0.94%、29.64%，而近期央行调查报告显示未来3个月居民住房购买意愿仅有16.2%，地产销售表现低迷，因而房企资金状况迟迟未见好转，拿地意愿不强，百城土地6月成交面积环比下降19.21%，此局面下地产前端新开工和施工料难好转，地产用钢需求持续低迷。与此同时，因资金到位不及时，基建投资增速持续下行，狭义基建投资当月同比增速由年初的9%降至5月4.90%；目前资金隐忧仍未缓解，专项债6月发行额为4962亿元，显著低于去年同期水平，暂未出现放量局面，后续如无加速迹象则基建用钢需求或将再下台阶。

钢厂开工率持续回升

由于短流程钢厂生产受限以及铁水转往其他品类钢材，螺纹钢供应近期维持低位，最新周产量为276.51万吨，较前期低点仅增加9.89万吨，依旧是近5年来同期偏低水平。不过，螺纹钢供应将持续回升，低供应利好效应趋弱。淡季钢价上行后，钢厂盈利状况改善，目前螺纹钢品种吨钢利润较好，钢厂生产仍将积极，预计供应延续回升态势。此外，短流程钢厂盈利状况近期也在好转。

综上所述，宏观乐观预期发酵，驱动淡季钢价触底回升，但螺纹钢供需格局却在转弱，钢厂生产积极，供应低位回升，叠加淡季需求表现疲弱，基本面弱势格局延续，继续压制钢价，预计钢价将在预期与现实之间博弈，延续振荡运行。

（作者单位：宝城期货）

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