近期铝价在关键阻力线位置明显遭遇阻力，主因伴随铝价反弹，铝棒加工费已经重新回落至历年同期偏低位，因此国泰君安对此轮反弹空间不看高。昨日铝价跌幅偏大，重新考验万八支撑。昨日铝锭社库去库2.1万吨至62.5万吨，现货升水持高在150元/吨。

整体观点上，国泰君安认为现阶段铝定价的核心矛盾点依然是表需强劲，但下游 终端的需求强度无法完全匹配，这决定了在这一矛盾没有得到有效解决之前，铝价的单边趋势或仍以波段为主。目前市场不论是做成本塌陷逻辑，还是西南复产对Balance的传导逻辑，都取决于需求端的一致预期，需求端在走出明朗方向之前，铝价难走出震荡格局。

因此，在宏观需求侧没有更多消费增量，也并未出现预期外崩塌的前提下，阶段多的时点在于：关注阶段性的下游利润修复，支撑铝价的低位买点；阶段空的时点在于：阶段性的铝厂利润走高，需要让利给下游，铝价高位再出卖点。