5月供应端变化有限，四川、贵州继续缓慢复产，南方降水增加，市场进入对于云南190万吨停产产能复产节奏的博弈，这也是年内国内供应的核心变量，目前复产尚无定论，基准预期六月将有进一步进展。

需求方面SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至64.2%，仅铝型材板块开工率小幅回升，铝板带箔企业则继续受下游需求不济问题压制而下调开工率，大部分业者预计未来开工率将逐渐下降。

库存上来看，上周铝锭继续大降7万吨至67万吨，随着库存降至低位，华东现货升水已经抬升至150元附近支撑沪铝。今年铝水转化为中间品的量较高，目前铝棒库存高于往年，加工费低迷，其他产品或也有隐性库存存在，消费整体边际向弱。

总体来看，铝市场面临强现实弱预期状况，近期去库速度较快，现货升水走高给予沪铝提振。但宏观氛围偏空，基本面边际上也呈现供增需减预期，叠加电解铝成本向下，当前不低的行业利润水平仍有压缩空间。后续关注重点仍在于云南复产进展，当前下游需求边际向弱及成本下沉令反弹逐渐受阻，当前阻力在18300-18500元区域，考虑逢高沽空。