摘要：

澳洲锂矿1Q23整体供应环比微降但大体符合预期，各公司对FY23全年的产量指引并无显著调整。部分扩产项目有所推迟，但新矿山项目投产顺利。我们预计澳洲五大在产锂矿项目2Q23总产量将环比增长6%。部分公司因倾向于选择以销量为代价维持高价，项目产销率显著走低，但也有公司通过适当降价维持了良好的产销率。我们认为各锂业公司或将在2Q23采取不同的策略，继续就量价之间的取舍展开博弈。

回顾本轮锂价下跌过程中各海外锂业公司股价走势，可先后分为两轮下跌和两轮反弹四个阶段。整体而言，尽管海外锂业公司的盈利与海外锂盐价格以及锂矿价格的关联度更强，但以无锡电子盘价格为代表的国内锂价预期对板块表现的影响力正在凸显。此外，各公司非锂业务的经营状况、不同经营区域政策环境的变化，以及行业内的并购重组动向，都令各公司的股价表现产生了明显的分化。

我们认为锂矿价格与锂盐价格将进一步收敛。海外客户不会长期以大幅高于中国市场的溢价采购锂盐，而锂盐冶炼厂的利润水平也终将回归至合理区间。若国内锂盐价格的反弹力度不足以完全逆转上述倒挂局面，锂矿价格或将继续面临一定的下行压力。

尽管部分锂矿企业有意采取以量换价的策略，但考虑到1）下游需求的复苏相对温和，2）产业链库存的消化仍需一定时间，3）供给侧的释放依然较为充分，我们认为锂价短期反弹至足以覆盖当前高锂矿成本的可能性不高，锂矿厂商的挺价行为或将难以长期维持。