SMM5月9讯：什么是金属流协议？有何优势？如何运用？针对矿业投资中的金属流协议相关话题，上海矿业创新服务联盟秘书长王南楠在SMM主办的第八届中国国际新能源大会暨产业博览会-中国国际镍钴锰高峰论坛上做出了详细解读。
什么是金属流协议
金属流协议：是矿业公司与投资者之间的协议，投资者以低于市场价值的固定价格购买公司未来产量的一定百分比。出售的未来生产标的（称为“流”）通常是公司主要业务的副产品，例如贵金属，这是公司基本金属生产的副产品。
金属流交易：
买方从参考矿购买卖方生产的一部分金属。 买方支付预付款，作为交换，获得在金属交付时以每盎司固定价格购买相当于一定比例的金属的权利。
卖方——获得矿山开发急需的资金
买方——能够以折扣价获得金属流，而无需拥有或经营矿山。
特点：
融资工具-矿业领域 独特（大宗商品价格的波动使矿业公司以传统形式的债务和股权获得融资难度上升，为了新项目提供资金或扩展现有项目，矿业公司须寻找替代的融资解决方案。）；
长期-矿山寿命；
未来的金属；
贵金属-副产品 初级产品；
矿山开发预付款；
灵活（期限可以是矿山的寿命，也可以约定金属矿产品数量的上限；协议提前解除时，买方也就是投资方可以要求返还预付款，如果协议执行时解除，则可以减少金属矿产品的交付数量，一般按照市场价格与约定的固定价格的差额计算减少的数量）。
协议各方
买方：金属流/权益金公司 养老基金 私募股权基金 其他金融机构
卖方：矿业公司（矿山）
基本原理：
预付款-担保-金属产品-金属流交付-买方后续付款。
金属流协议的优势
成本较低；不会稀释矿业公司的股权；由于标的物为副产品，所以通常不会对矿业公司的借贷造成影响；
对矿业公司的限制较少，对公司运营有更大的控制权；预付资金的模式，有利于帮助矿业公司在投产前就将未来产量货币化。
主要的金属流公司
金属流协议的运用
（一）交易模式
投资者向矿业公司预付一笔资金（一次性或多次付清），在矿山开采年限或限定期间内，换取指定金属的一个固定销售价格。
（二）前期考察
需要规避地质风险、运营风险、财务风险以及投资环境风险。
需要考虑的主要因素
-矿山的开发阶段；
-矿山寿命；
-矿的司法管辖权和任何相关的政治风险； 卖方的声誉，如果与卖方不同，则参考矿山的运营商；
-矿山的生产概况；
-矿山相关的技术和运营风险；
-矿山的勘探上升空间超出现有的可能性；
-卖方是否有可靠的计划为参考矿山所需的资本支出提供资金；
-勘探和生产上升空间包含在金属流中的程度。
买方主要关注
-潜在上行空间最大化
-税收风险最小胡
-矿山运营者能力
-完工/生产风控
-卖方随时解除的风险
-信息和审计
-交易对手的关系
-不可抗力和征用风险
卖方主要关注
-项目上行空间的负担
-价格上行空间的负担
-税收筹划
-会计
-信用评级
（三）金属流协议的内容
金属流协议相对于矿业投资中的其他融资方式而言相对比较新，这就意味着它没有标准的形式，可以具体根据每一笔交易中，各方的利益与期望进行定制。
金属流协议的一些关键条款通常包括：
定价、定金，期限，和预付款的时间；项目运营；重大不利变化、不可抗力；回购权；优先购买权；补救措施；税务结构。
相关案例
洛阳钼业与Triple Flag Precious Metals Corp
交易主要内容
Triple Flag将向洛阳钼业支付5.5亿美元的现金预付款。
洛阳钼业将交付其位于澳大利亚的北帕克斯矿（Northparkes）所生产的金银产品的一部分给Triple Flag。
除预付款项外，对根据金属流协议交付的每盎司产品，Triple Flag将按现货金银价格的10%向洛阳钼业支付货款。
战略意义
以具有竞争力的融资成本获得长期融资，有助于优化资本结构；
使北帕克斯矿在保留全部铜产量的同时，实现其金、银副产品的巨大价值；
无须承担固定或最低的交货量或还款金额，因该协议关联北帕克斯矿的整体生产经营表现和副产品金银市场表现；
洛阳钼业需要承担的责任只限于完成一定比例的金银实际产量的交货，在任何情况下都无须偿还预付款项；
显示北帕克斯矿出色的安全表现和稳定的业绩水平，以及拥有的优质资源潜力。
金属流在中国的实施构想
在中国的实施构想
-利用价格指数，做好价格预测
-针对战略、关键性金属业务开展金属流业务，获取稳定的资源供应
-贯穿上中下游，推动矿产勘查
-将金属流纳入中国的矿业资本市场
结语：
金属流协议作为一种非稀释性的融资形式，使需要融资的矿业公司保持对其资产和运营的控制权。矿业公司还保留了在后续阶段通过债务或股权筹集资金的灵活性。
而且，金属流作为一项不要求还款、不设定最低交货责任的长期融资工具，资金成本一般较低，帮助矿业公司对其某些贵金属副产品未来产量进行货币化，矿业公司获得开发新项目或扩大产能所需要的资金，而金属流企业获取稳定的资源供应，从而达到双赢的结果。
