文章引言

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【现货】3月14日，SMM1#锡187000元/吨，环比上涨1250元/吨；现货升水400元/吨，环比不变。根据贸易商反馈，今日客户询价意愿较弱，观望情绪较浓，少数低位挂单客户成交。

【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。受锡矿偏紧影响，2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。

【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月14日，LME库存2520吨，环比减少130吨；上期所仓单库存8790吨，环比增加190吨；精锡社会库存10981吨，环比增加557吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。

【逻辑】隔夜欧洲股市大跌，市场担忧上升，整体情绪偏空。基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，但库存高企压力较大，供应维持宽松。下游方面，终端订单较少，需求恢复缓慢。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面，库存无明显去化前锡价压力较大，预计短期锡价偏弱运行，关注后续宏观层面变化及消费复苏情况。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性偏空。