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周报:国内需求复苏逻辑主导 油价偏强运行【广发期货研究所】

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主要观点

供应方面,关于OPEC内部成员阿联酋与沙特之间分歧的消息对油价带来短暂扰动,但预计其退出OPEC的概率较小,OPEC大概率将维持其减产政策不变;3月份俄罗斯减产50万桶/日,对供应端形成一定制约,俄罗斯成品油正转向其它市场,其受制裁影响或不及预期,持续关注俄罗斯原油和成品油出口情况。需求方面,国内加速复工复产对需求端的提振效应持续,短期海外经济韧性仍存,出行旺季降至,美国汽油消费有所好转。宏观方面,高于预期的通胀以及海外经济数据加强了海外央行加息预期,中长期对海外经济衰退的担忧反复交易。国内需求预期向好以及短期海外经济韧性支持油价中枢向上,但加息预期和海外经济担忧仍然限制油价上方空间,预计中长期油价仍将延续宽幅震荡,但运行区间预计有所上移。

【供应】

1.数据显示,2月OPEC原油产量2924万桶/天,上月份产量2912万桶/天,环比增产12万桶/天。上周五传出消息称阿联酋内部正讨论是否退出欧佩克,而后阿联酋官员表示,阿联酋没有退出欧佩克的计划。

2.尽管俄罗斯被禁止向欧洲出口柴油,但该国计划将3月份的海运柴油出口额提高至月度新高。这一迹象表明,俄罗斯正将石油产品转向其他市场。俄罗斯受制裁影响或不及预期。

3.截至2月24日的当周,俄罗斯海运原油出口量环比小涨至363万桶/天。

4.美国至2月24日当周原油产量为1230万桶/日,前值1230万桶/日,环比持平。美国至3月3日当周石油钻井总数 592口,预期602口,前值600口。

【需求】

1.美国2月ISM制造业PMI47.7,预期48,前值47.4。美国2月ISM非制造业PMI55.1,预期54.5,前值55.2。美国前财长萨默斯呼吁美联储主席鲍威尔为美联储在3月份加息50个基点敞开大门。美联储巴尔金表示,预计美联储并不会在2023年降息。

2.欧元区2月CPI年率初值 8.5%,预期8.20%,前值8.60%。欧元区2月综合PMI终值升至52.0,高于1月的50.3,略低于初值52.3。欧洲央行行长拉加德重申3月需要加息50个基点,未来还有可能继续加息。欧央行管委称,若通胀强劲,4%的利率也是可能的。

3.随着国内复工复产,国内汽柴油需求有望进一步好转,国内航空出行基本恢复至疫情前,但国际航空出行仍有一定修复空间,预计国内原油需求的提振效应持续。

4.美国出行旺季将至,美国汽油消费出现好转,海外需求仍具有韧性。

【库存】

美国至2月24日当周EIA商业原油库存+116.6万桶 ,汽油库存-87.4万桶,精炼油库存+17.9万桶,航空煤油库存+26万桶,燃料油库存+39.9万桶。截至2月24日当周,欧洲ARA地区原油库存环比-3.2万桶;截至3月2日当周ARA成品油库存环比-16.3万吨。截至3月1日当周,新加坡成品油库存环比-148万桶。原油库存:美国累库,欧洲去库,中国去库,日本去库。成品油主要去库为主。

【策略】

建议区间内波段做多为主,布伦特参考80-90美元/桶。

【风险因素】

俄罗斯原油出口快速恢复,海外经济衰退风险,国内需求恢复不及预期。

EIA:2月供需平衡表

EIA月报观点:

EIA预计2023年WTI年均价为77.84美元/桶, 较上月预估+0.66美元/桶;预计2023年Brent年均价为83.63美元/桶,较上月预估+0.53美元/桶。

预计2023年全球石油需求同比+111万桶/日至10047万桶/日,上月预计2023年全球石油需求同比+105万桶/日,增幅较上月预估+6万桶/日。

预计2023年美国原油产量同比+59万桶/日至1249万桶/日,增幅较上月预估+4万桶/日。

预计2023年全球石油供需过剩63万桶/日,上月预计2023年全球石油供需过剩61万桶/日,增幅较上月预估+2万桶/日。


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