环境巨变，增强资源供应安全稳定势在必行：由于资源禀赋一般及勘探投入的不足，我国矿产原材料对外依存度很高，其中目前铜原料对外依存度超过70%，铝原料对外依存度超过50%，铅锌原料对外依存度也分别超过40%，铁矿石对外依存度也很高，超过70%。近年来，在地缘政治局势紧张、资源保护主义抬头、全球性的矿产资源资本开支不足背景下，能源资源供需矛盾依然广泛存在，且宏观流动性持续收紧存疑，因此，预计未来全球仍将面临一段时间通胀与经济衰退共存的考验，增强原材料供应安全稳定势在必行；

资源安全重要性日渐突出，国家在行动：2022年党的第二十次全国代表大会报告指出要确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全；2023年年初，国家自然资源部指出全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动，加大重点勘查区找矿力度，增强国内矿产资源保障能力；2月6日，国资委召开会议，提出了汇集优势资源加大关键材料等重点领域攻关力度，同时提到了加大资源领域布局。2021年，我国地质勘察投资973亿元，同比增长11.6%，其中非油气地质勘查投资174亿元，同比增长7.5%，自2013年以来首次实现正增长；

稀土-战略资源定位：我国具有从稀土开采、冶炼分离到稀土材料精深加工的全产业链，对稀土产业链各环节完全自主可控。2021年全球稀土储量折合稀土氧化物约为1.2亿吨，其中，我国稀土储量为4400万吨，占比38.0%，稳居第一；从产量来看，2021年全球稀土产量达28万吨，我国稀土产量占据六成。我国稀土产业链上游竞争格局较为稳定，稀土集团将持续受益于配额增量。从无序开采到合理管控，从稀土原料产品批量出口到稀土进口量的逐步提升，中国在稀土行业的身份不再只是最大的稀土资源出口国，也逐渐转变成了稀土消费大国，这背后是新能源汽车、风力发电以及其他节能减排领域的需求高速增长的结果。稀土作为重要的战略物资，工信部和自然部每年下批的稀土开采、冶炼分离指标从源头对稀土产量进行了严格把控，维护了稀土的价格和稀缺性。随着中国稀土的成立，我国稀土供应端变得更为集中，产业上游环节变得更自主可控。稳定的稀土原材料供应、由国家政策所铸就的极高的准入壁垒使各大稀土集团拥有了深厚的行业护城河，稀土开采端逐年递增的限制配额也使企业的营收步入稳定增长阶段；

镁合金-我国少数具备全球话语权的金属材料：我国镁资源丰富，是全球镁资源最为丰富的国家，占世界镁资源比重高达70%以上。同时我国也是全球最大镁产品生产国和出口国，镁及镁合金产量占全球比重长期超过80%。由于节能减排和经济性的考虑，轻量化技术和材料在汽车制造中被广泛应用，已经成为全球汽车发展的潮流；在航空航天领域，不但能够提高飞行器的机动能力和有效载荷，还能产生可观的经济效益。镁合金是常用金属结构材料中最轻的一种，具有比强度高、比刚度高、减震性强、电磁屏蔽性好等诸多优点，广泛应用于汽车、轨道交通、3C、航空航天等领域。近年来，云海金属等龙头企业领衔加强产业链协同，全产业链布局延伸；宝武集团战略性控股云海金属，宁德时代等与三祥新材合作建设镁铝合金项目，行业巨头利用各自资源，为轻量化材料推广提供助力；主流汽车厂商尤其是新能源汽车轻量化意愿增强，起到很好的产业示范和引领作用，有利于推动镁合金在汽车行业中的拓展应用；镁价已经回归合理水平，将有效促进镁合金下游需求释放。整体来看，镁合金轻量化逻辑更加通畅；

投资建议：当今地缘环境巨变、商贸摩擦、供应链体系重构等因素，对全球经济社会发展带来了诸多不确定性。在此背景下，原材料资源的自主可控和安全稳定供应，事关产业链供应链安全，因此我国具备全球话语权且下游需求具备成长性的资源品种可重点关注。稀土行业上游相关标的：中国稀土、北方稀土、广晟有色、盛和资源和厦门钨业；镁合金相关标的:云海金属、三祥新材。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、下游需求增长不及预期、产业技术路线不明确等。