文章引言

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【现货】2月6日，SMM1#电解镍均价218150元/吨，环比10350元/吨。进口镍均价报217800元/吨，环比10450元/吨；基差6550元/吨，环比200元/吨。

【供应】据SMM2022年12月全国电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。2023年1月产量预估1.47万吨。进口窗口关闭。镍价回升时，上游出货心态积极。在硫酸镍生产电积镍的项目持续发酵下，部分厂商也加入硫酸镍生产电积镍的队列。

【需求】节后高镍价抑制下游成交，现货升水回落，关注下周镍价下跌后市场成交情况，料下游刚需逢低补库。终端来看，不锈钢和新能源方面二级镍替代消费效应增强，对纯镍依赖度急剧下降；合金需求向好，但节前已经部分补库，仍在观望之中；电镀需求稳中有增，但对镍价较为敏感，亦在观望之中。

【库存】全球镍库存低位，国内小幅累库。2月3日，LME镍库存49062吨，周环比减少480吨。SMM国内六地社会库存5126吨，周环比增加1246吨。SHFE镍库存2812吨，周环比增加588吨。保税区镍库存7500吨，周环比减少500吨。全球显性库存61688吨，周环比增加266吨。

【逻辑】美国非农就业数据超预期好转，强化3月加息25bp预期，提升5月加息25bp概率，美元指数反弹，有色金属承压。纯镍估值偏高，宏观转弱，镍价杀跌。国内纯镍产量稳中有增，部分企业也加入硫酸镍生产电积镍队列进口窗口关闭。节后终端需求向好，但高镍价延缓下游采购意向，后续下游逢低补库仍对镍价形成支撑。现货升水高位回落，库存低位小幅增加。认为短期镍价更多关注宏观和下游采购情况，宽幅震荡，主力关注20万附近支撑。

【操作建议】高抛低吸，主力关注0万附近支撑。

【短期观点】谨慎偏空。