文章引言

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【现货】1月30日，SMM1#锡238500元/吨，较节前上涨8750；现货贴水375元/吨，环比下跌125元/吨。厂家间报价分歧仍然存在，部分非交割牌贴水意向明显,市场成交规模依旧偏小，下游企业整体需求依旧较弱，部分厂家开工集中于正月十五前后。

【供应】据SMM统计，国内锡矿11月生产7556.25吨，累计生产73381.59吨，同比增加4.05%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率67.45%，环比减少1.25%，同比增长5.91%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。

【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖，预计1月开工受春节假期影响出现明显下降。截止1月30日，LME库存3000吨，环比减少55吨；上期所仓单库存6424吨，较节前减少12吨；精锡社会库存8539吨，较节前增加146吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。

【逻辑】从基本面看，国内冶炼厂春节期间维持一定开工表现，云南地区由于部分冶炼厂维持正常生产因此区域开工表现高于其他地区。需求方面，下游企业放假时间普遍多于上游企业，因此1月下游开工率预计明显下滑。库存方面，由于上下游开工表现存在差异，节后或将延续节前大幅累库的趋势。基于以上情况，我们认为由于市场普遍预期半导体行业修复在下半年，节后需求或难有明显改善，届时期货价格或受现货疲软拖累承压，关注复工后库存变动情况。

【操作建议】观望。