宁德时代(300750)

公司发布 2022 年度业绩预告，预计实现盈利 291-315 亿元，同比大幅增长82.66%–97.72%；公司行业龙头地位稳固，与客户签订供货协议， 竞争力持续提升；维持买入评级。

支撑评级的要点

预告 2022 年盈利同比增长 83%-98%， 符合市场预期： 公司发布 2022 年度业绩预告，预计实现盈利 291-315 亿元，同比增长 82.66%-97.72%，实现扣非盈利 268-290 亿元，同比增长 99.37% - 115.74%。 按照预告区间测算 ， 预 计 公 司 2022Q4 实 现 盈 利 115.08-139.08 亿 元 ， 同 比 增 长40.69%-70.03%，环比增长 22.12%-47.59%；实现扣非净利润 107.62-129.62亿元，同比增长 57.36%-89.53%，环比增长 19.75%-44.22%。公司业绩预告符合市场预期。

出货量大幅增长， 行业龙头地位稳固： 公司受益于国内外新能源行业快速发展，动力及储能产业市场持续增长。 我们预计公司 2022 年动力和储能电池的出货量约为 310GWh，同比增长约 130%， 其中 2022Q4 实现出货量约 110GWh 以上。 分产品来看，预计动力电池出货量约为 260GWh，储能电池出货量约为 50GWh。 根据中国汽车动力电池产业联盟公布的数据， 2022 年，我国动力电池装机量达到 294.6GWh，同比增长 90.7%，其中公司的装机量为 142.02GWh，市场份额为 48.20%， 龙头地位稳固。

与客户签订合作协议， 持续保持市场竞争力： 公司与众锐公司签订销售合同， 将在 2024-2030 年期间向众锐公司供应锂离子电池模组产品约123GWh，销售给 Honda（本田）中国关联公司。 此外，公司与蔚来签署五年全面战略合作协议，涉及新品牌、新项目、新市场的技术合作等领域。 公司与下游客户的深度合作有利于公司进一步提升市场竞争力。

估值

结合公司公告与行业情况，我们将公司 2022-2024 年预测每股收益调整至12.31/17.95/23.70 元（原预测 2022-2024 摊薄每股收益为 11.55/17.84/23.69元），对应市盈率 36.7/25.2/19.1 倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险

供应链紧张超预期；需求不达预期；新能源汽车产品力不达预期；新能源汽车产业政策不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期