原油周报：需求预期预计反复交易【广发期货研究所】

来源：广发期货2023-01-16 14:40

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主要观点

供应端，OPEC产量相对稳定；俄罗斯原油出口较制裁前有所下滑，近期出口趋于稳定，关注俄罗斯方面制裁影响减弱的可能性，若未来俄罗斯更多的原油实现贸易转向，则利空油价。需求方面，国内出行提振原油消费，市场计价国内需求修复预期，国外方面，美联储加息节奏放缓利于宏观情绪企稳，之后经济衰退或带动海外需求进一步走弱。整体而言，供应暂时稳定，需求层面国内修复对冲海外衰退减量，但节奏或有反复，与疫情进展和海外衰退情况有关。短期在国内需求提振下，油价预计下方支撑偏强，但海外衰退仍制约油价涨幅，短期油价震荡为主。下周关注OPEC和IEA月报、美联储官员表态、达沃斯世界经济论坛年会。

重要指标

1、行情回顾

上周油价上涨，主因国内出行陆续恢复提振需求复苏预期，且美国12月通胀如预期下跌，美联储加息节奏预计放缓，提振市场风险偏好，油价修复上涨。

2、价差分析

沙特下调2023年2月份至欧洲和亚洲官价，对美国官价维持不变；

上周内盘和外盘之间价差走弱，B-W价差走强，EFS价差走弱；

上周WTI和BRENT月差震荡；近远月间价差呈现Contango结构；

上周美油管理资金净持仓环比减少，布油管理净持仓环比减少；

3、供应分析

【12月OPEC原油产量2914万桶/天，环比上月份增加15万桶/天】

阿联酋能源部长：由于对石油行业的投资减少，欧佩克+的生产能力下降了370万桶/日。

【截至1月6日当周，俄罗斯原油海运出口环比增加了19.7万桶/天】

截止1月6日，俄罗斯运往欧洲的海运原油降至约14.6万桶/天，仅受制裁豁免的保加利亚还在进口俄油；

截止1月6日，俄罗斯开往中国、印度和土耳其的海运原油四周均值连续下降至231万桶/日，较12月30日减少14万桶/天。

【美国原油产量环比+10万桶/日为1220万桶/日】

【拜登不排除进一步释放战略石油储备的可能性】

截至1月6日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少至3.7158亿桶。

据知情人士透露，拜登政府推迟补充应急原油储备，因其认为收到的报价要么太贵，要么规格不符合要求。知情人士称，能源部拒绝了2月潜在购油的几单报价。其中一位知情人士表示，能源部将推迟原定于2月份进行的采购，但其接受固定价格的新方案将继续施行。拜登政府12月公布补充储备的计划，第一步拟购买300万桶。若美国根据市场行情推延SPR回购计划，则70美元/桶的价格支撑减弱。

美国白宫经济顾问委员会主席劳斯：拜登不排除进一步释放战略石油储备的可能性。美国能源安全特使Hochstein：如果需要，美国可以从储备中出售更多石油。

4、需求分析

【美国12月通胀符合预期，市场预计2月加息25个基点概率上升】

美国12月未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。美国CPI数据符合预期，日元正在飙升，美元兑主要货币普遍下跌

与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示，美联储在2月加息25个基点的可能性约为100%。掉期交易市场显示，交易员对美联储2月和3月两次会议的加息总和的押注不到50个基点。

【高利率环境下，海外经济衰退压力持续】

美国12月ISM非制造业PMI 49.6，预期55，前值56.5，为2020年5月以来新低。非制造业PMI跌破荣枯线，大幅不及预期。

美国至1月7日当周初请失业金人数20.5万人，预期21.5万人，前值20.4万人。

美国12月失业率3.5%，预期3.70%，前值3.70%。

美国1月密歇根大学消费者信心指数初值64.6，预期60.5，前值59.7。

【上周地炼和主营炼厂利润上涨】

1月12日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润808.81元/吨，环比上涨97.50%，同比上涨24.97%。原油周均成本3759元/吨，下跌209元/吨；综合收入5948元/吨，上涨292元/吨，其他成本微幅上调，炼油利润上涨，汽油贡献最大。

1月12日山东独立炼厂常减压炼油利润为710元/吨，环比上涨111元/吨，测算当日原油成本较上周四涨112元/吨。产品收入上涨，整体产品收入较上周上涨223元/吨，产品涨幅大于成本涨幅，故本周常减压装置炼油利润上涨。

本周（20230106-0112），中国主营炼油利润844.63元/吨，环比涨75.35%，周内测算原油成本为3900元/吨，环比跌260元/吨，主要炼油产品价格上涨，整体产品收入环比涨104元/吨，成本跌产品涨，利润上涨。

【上周主营炼厂开工环比小跌，地炼开工环比小涨】

2023年第2周（20230105-0112），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率63.42%，环比涨0.37个百分点，主因本周随着国内各地汽柴油价格走高，部分炼厂加工利润可观下保持装置稳定运行，因此中国独立炼厂常减压产能利用率小涨。

本周（20230106-0112），山东独立炼厂常减压产能利用率为63.26%，较上周跌2.73个百分点，同比跌1.14个百分点，主因本周炼厂产能调整所致。

本周（20230106-0112），中国主营炼厂常减压产能利用率为73.55%，环比下跌0.05个百分点。

【上周国内汽油、柴油产量环比下降，汽油和柴油产销率环比下降】

2023年第2周（20230105-0112），中国独立炼厂汽柴油总产量：273.85万吨，环比涨1.93万吨或0.71%。其中，汽油产量：93.49万吨，环比跌0.7万吨或0.74%；柴油产量：180.36吨，环比涨2.63万吨或1.48%。其主因中国独立炼厂常减压产能利用率上涨，使得柴油产量增加。但因山东地区部分炼厂二三次装置控量加工，汽油产量略减，综合之下中国独立炼厂汽柴油总产量增加。

2023年第2周（20230105-0112），中国独立炼厂汽柴总销量为：306.55万吨，较上周跌0.47万吨，环比跌1.44%。其中汽油产销率为115%，环比跌2个百分点，产销超百；柴油产销率为110%，环比跌1个百分点，产销超百。

【2023年我国第一批成品油出口配额共计1899万吨，同比上涨46.08%】

2023年我国第一批成品油出口配额于近日下发，共计1899万吨，同比上涨46.08%。其中，中石油596万吨，同比上涨41.57%；中石化741万吨，同比上涨71.39%；中海油176万吨，同比上涨49.15%；中化193万吨，同比上涨9.04%；浙江石化167万吨，同比上涨24.63%；中国兵器20万吨，同比上涨33.33%,；中航油6万吨，同比上涨50.00%。本次配额主要是中石油、中石化、中海油、中化、浙江石化获得，占总量的99%。在本次出口配额量中，中石化占比最大，中石油次之，随后是中化、中海油、浙江石化、中国兵器、中航油。

1月汽柴煤油出口计划量陆续出台，隆众获悉：汽油计划出口59万吨，环比12月计划跌154万吨，跌72.3%，同比去年1月实际出口量下降31.5%；柴油计划出口214.6万吨，环比12月计划跌60.4万吨，跌21.96%，同比去年1月实际出口量大幅上涨862%，航煤计划出口121.4万吨，环比12月计划跌65.6万吨，跌35.1%，同比去年1月实际出口量上涨118.6%。1月出口计划环比出现收紧，汽油回落至低位水平，柴油、航煤虽有回落，但仍处高位水平。相较于之前公布的1月出口计划，本次调整出现汽跌柴涨现象，与近期国内汽油需求超预期表现呼应。

【2022年中国进口原油50838.40万吨，较2021年下降0.95%】

2022年11月，中国炼厂加工原油5961万吨，同比增长0.3%，增速比上月放缓0.5个百分点，日均加工198.7万吨。1—11月份，加工原油61599万吨，同比下降3.9%。

2022年12月，中国原油进口量为4806.5万吨，较上月环比上涨2.83%；1-12月累计进口50838.40万吨，累计同比下降0.95%。

5、库存分析

全球原油浮仓库存下降；

美国和中国原油累库，欧洲和日本原油去库；

上周中国INE期货注册仓单环比持平；

上周中国汽柴油商业库存环比下降；

上周美国汽油累库，精炼油、燃料油和航煤去库；

欧洲ARA油品库存环比增加22.8万吨；

新加坡油品库存环比增加56.7万桶；

上周日本成品油累库；