文章引言
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主要观点：
基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，震荡为主，预计锡价保持1820万区间运行。
本周及上周观点：观望。
行情展望：
现货：部分进口锡报价对2月合约贴水700元/吨，而实际成交则对1月合约贴水1000元/吨；国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于1500~500元/吨区间，实际出货以贴水500~1000元/吨为主；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于+500元/吨上下；云锡品牌早盘报价升贴水集中于+1000元/吨上下，随锡价反弹，现货市场成交走弱。
供应：国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。
需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，本周大幅去库，但随着进口窗口小幅打开及下游节前备货采购完成，预计将开始缓慢累库。
观点：基本面供需双弱，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。
行情回顾：
本周锡价小幅上涨，20万存在较大压力。截止12月23日，沪锡主力收196550元/吨，周环比上涨5440元/吨，周涨幅2.85%；伦锡3月收23940美元/吨，周环比上涨340美元/吨，周涨幅1.44%。
精炼锡供应端：
据SMM统计，10月国内锡矿共生产6828.25吨，共生产锡矿638377.84吨，同比增加1.48%，预计后续国内锡矿供应保持稳定。
原矿价格小幅上涨，截止12月23日，云南地区40%锡精矿价格180500元/吨，周环比上涨5250元/吨。炼厂加工费低位运行，云南地区40%加工费下调1000元/吨至16000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费下调至12000元/吨。
我国锡矿11月进口量26552吨，环比增加15268吨，累计进口22.24万吨，同比增长59.6%，其中缅甸地区本月进口21996吨，环比增加12239吨。11月国内维持较高企业开工率，原料需求带动锡矿进口增加，但目前加工费低位，冶炼厂下调12月产量预期，原料需求有所减少，预计12月锡矿进口环比减少。
10月马来西亚出口精锡1097.94吨，环比增加115.65吨。印尼方面，据印尼贸易部公布数据11月出口5.3千吨，同比减少15.87%，累计出口77.33千吨，同比增长5.62%。
11月国内精炼锡进口量5174吨，环比增加1662吨，11月进口量符合预期，随着11月中旬进口窗口关闭，12月进口预计环比大幅下降。
精炼锡消费端：
据SMM统计，焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。
库存及升贴水：
伦锡3月升贴水维持低位运行，截止12月23日，伦锡现货对3月贴水15美元/吨，周环比下跌40美元/吨。
随锡价回升，现货成交再度走弱，截止12月23日，国内现货平水，周环比减少375元/吨。
进口窗口小幅打开，截止12月23日，精锡进口盈利2486元/吨，环比增加2610元/吨；沪伦比值上升至8.24。
