文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯>>点击预约加入
名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~
主要观点
【利多】
河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响，计划减产，影响年产能11万吨左右。云南地区限电减产20%以上，影响产能130万吨。
新疆地区受疫情影响发运。
成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。
美国10月CPI同比增长7.7%，环比下滑0.5个百分点，加息节奏存放缓预期。
电解铝库存低位。
【利空】
内蒙古白音华12月第一段投产，预计新增产能20万吨。
旺季需求不及预期，淡季或更淡，部分地区订单走弱。
LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛，供应量正常释放。
行情回顾
11月受大会后疫情管控放松、国内宏观刺激政策密集出台，产业上国内电解铝减产不断，库存低位，氧化铝利润微薄，为铝价形成一定支撑，铝价偏强震荡。
11月份月报认为，国内多地减产不断，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。但需求偏弱，海外铝库存大增，显示电解铝供应显宽松。预计铝价偏弱运行。
月初随着国内疫情管控放松，宏观刺激政策密集出台，我们认为宏观情绪转暖，偏强震荡。中下旬后，提示关注疫情放松现实预期差。
宏观及终端需求
【海外宏观】
美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。
美国10月CPI同比+7.7%，环比下滑0.5个百分点，加息节奏或放缓。
欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降。
【国内宏观】
10月社融增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元；10月我国新增人民币贷款6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元。
10月份中国制造业PMI49.2%，环比-0.9个百分点，低于临界点。
【10月汽车产销环比下滑】
10月，汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7％和4％，同比分别增长11.1％和6.9％。受疫情影响，终端市场承压。
【房地产拖累消费关注边际变化】
1-10月，全国房地产开发投资额同比下降8.8；施工面积同比下降5.7%；销售面积同比下降22.3%。地产持续走弱。关注房地产救市16条对终端的实际拉动。
产业供需基本面
【铝现货价格】
国内多地减产不断，北方多地受疫情影响发货，现货升水小幅上升。
【铝土矿供应紧张，价格坚挺】
据海关，中国10月铝土矿进口897.5万吨，同比下滑5.5%。
SMM数据显示，10月中国铝土矿产量600万吨，同比下滑8.1%。
【铝土矿价格】
铝土矿供应紧张，几内亚进入雨季，进口量有望下滑。
【氧化铝投产加速，但原料价格高企，部分企业利润倒挂】
受原料价格上涨，产能扩张迅速，部分氧化铝利润倒挂，产能释放放缓。
【云南电力紧张，电解铝压负荷20%以上，新疆等地受疫情影响发货】
云南枯水期电力紧张，电解铝压负荷20%以上，四川电解铝缓慢复产。河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响，计划减产，影响年产能11万吨左右。内蒙古白音华预计12月完成第一段的投产，预计增加产能20万吨。
新疆地区受疫情及运力影响发货受限。
【西南地区进入枯水期，电解铝供应受限】
云南水力发电量占总发电量的79%，枯水期来临将影响水电供应，云南电解铝减产。同时，四川电解铝复产缓慢。
【10月进口量微增】
月进口铝锭6.7万吨，环比+0.27万吨，其中，自俄罗斯进口量4.7万吨，占总进口量70%。
【下游开工率】
11月24日当周，铝型材开工率65.8%，周环比-2个百分点，铝材开工率66.3%，周环比-0.8个百分点。
【海内外库存小降】
11月24日，中国电解铝社会库存51.8万吨，较上月末-9.5万吨；
11月25日，LME铝库存50.63万吨，较上月末-8万吨。
【出口环比下滑】
据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
