在SMM主办的2022年（第七届）中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛上，SMM大数据总监王聪表示，印尼镍矿储量为2540万镍吨，当前储量在需求持续增长的背景下，可开采年限不足10年。但2021年印尼资源量6277万镍吨，资源储量总计8817万镍吨。
2022年镍价极端开局
3月镍价出现极端行情，引起全球行业的关注，对产业发展影响巨大。期货价格巨幅波动，带来企业各种原材料成本直接上升。
需求好转叠加库存低位支撑镍价三、四季度震荡反弹走势开启
今年以来LME镍库存持续去库，从2021年的20多万吨降到十几万吨，到现在的5万吨左右，SMM认为还将持续下降。
在镍价极端行情后，镍期货在价格发现的功能上受到很大影响，主因期货的交割品体量太少，没有足够的厂家愿意将货物交割到仓库，导致交割品越来越少，即被掌握在少数人的手里。有持货商在盘子上做多镍价就容易被拉升，也是近日以来镍盘面情况出现波动的重要影响因素。
国内则相对好一些，金川镍的交割品比较多，大家有一定的交割意愿，国内的交割规则会相对完善一些，但国内还是面临一些问题，即产量小于需求，并没有更多货在交割，仓单维持很低的水平，这是市场紧缺的表现。
现货升水持续走高，此情况下生产商、贸易商的交割意愿非常低，所以就会导致，即使价格或供需走弱，但是在盘面上很难客观公正的反映，这是期货定价的一个问题。如果在定价时选择的基准存在问题，最后买到货物的价格结算就会存在一定的风险。当我们在做货值偏高的品种时，选错基准，那么未来的风险是不可控的。而风控是企业生产，交易当中都是非常重要的。
镍系列产品与未来镍价脱钩 现货市场交易难度加大
下面我们可以通过两个指标看出期货和现货的价格大幅脱离程度，正常情况下高镍生铁（NPI）较电解镍的贴水幅度在2万—3万区间，受一季度伦镍极端行情影响，在三月贴水一度上涨至了12万左右以至于镍价回归后贴水幅度仍然维持在5-6万元区间震荡，对于NPI市场来说较大幅度的贴水也并不利于贸易商之间的交易。
下个指标是电池级硫酸镍较镍豆溢价，也可以理解为镍豆生产硫酸镍的利润空间（没有加加工费），极端行情前，镍豆生产硫酸镍的利润还不错，我们也可以从图中看出，极端行情后乃至于6月镍豆较硫酸镍仍然维持着较大的倒挂状态，也就是说原料的价格远远大于了它的成品。那么对于镍盐生产商而言，镍豆的经济性倒挂，以镍豆作为原料的厂家也面临了无法在盘面上保值的问题。尤其当时还有明显的进口亏损，内外盘价差差异，进口原料更难操作。
全球镍矿中红土镍矿占比提升 镍生铁和硫酸镍为红土镍矿主要需求增量
红土镍矿
红土镍矿随着需求的增长，产量持续增加；印尼镍生铁以及硫酸镍原料为主要需求增长来源，镍矿主要依赖印尼现有储量。
硫化镍矿
硫化镍矿产量增量有限，占镍矿总产量的比例持续降低；2022年底国内有新矿投产，海外新增量有限。
印尼镍需求快速增长 供应能否满足？
印尼镍矿储量为2540万镍吨，当前储量在需求持续增长的背景下，可开采年限不足10年。但2021年印尼资源量6277万镍吨，资源储量总计8817万镍吨。
未来3-5年，镍矿勘探资金投入预计持续增加，更多资源量将转化为储量。但印尼镍矿成本及价格预计重心上移，挤占镍铁厂利润空间。
菲律宾镍矿的价格弹性如何？
菲律宾镍矿价格跟随供需波动大，产业及镍矿主产国政策变化影响供需。
未来镍铁产业重心预计持续向印尼转移，菲律宾镍矿在需求下降的背景下，价格预计下行（菲律宾镍矿储量611万镍吨，资源量3136万镍吨，但品位偏低）。预计在国内镍铁厂亏损减产和镍矿需求下降带来的矿价格下行中寻找平衡。
纯镍方面，首先我们国内端来看，2022年我们全国的电解镍产量预计可达17.6万吨，较21年增加1.1万吨左右；其中受合金行业2022年向好影响，金川年度电解镍产量提升约3000吨。其次，受沪镍3月极端行情影响，吉林吉恩电解镍原料端成本再度高昂，在此期间实施停产措施共影响产量约1250吨。沪镍极端行情后，纯镍价格持续位于高位导致盐厂镍豆溶解硫酸镍成本居高不下，利润倒挂。在此背景下国内浙江、烟台、江西、山东等地区的部分盐厂出现复产纯镍的现象，共计纯镍产量约5650吨。陕西地区盐厂新建纯镍产线将在2023年正常排产。考虑到国内盐厂复产电解镍将在2022年末正常排产且在未来将维持正常产量，以及国内合金行业的快速发展带动金川镍的需求逐步增加，预计至2024年中国电解镍产量也将维持增量态势。
海外纯镍端来看其实2021年海外纯镍产量还是比较低的，最主要原因是因为21年疫情持续发酵导致众多企业面临劳动力紧缺问题带来的减产。除此之外，诺里尔斯克矿山受地下水灌溉也对21年纯镍产量造成了大幅度的降低。根据各企业2022年上半年表现来看，疫情对生产仍有影响但已大幅缓解，并且各产线维持正常检修及排产因此预计2022年全球一级镍产量较2021年将呈现正增长趋势。除此之外，23年的主要增长力量集中于俩个企业一个是韩国POSCO精炼镍项目年产2万吨，在23年底竣工，其次是印尼青山纯镍项目预计23年投入生产年产能共计5万吨。
纯镍供应弹性相对较小
纯镍下游占比变化
目前，合金是纯镍消耗最大的一个版块，不锈钢、电池材料、电镀等消耗占比较小，因此国内对纯镍的需求体量是没有明显增长的，即增长有限。海外，合金铸造版块对纯镍消耗占比较大，不锈钢次之。
全球纯镍供需平衡，从今年年底已经有过剩迹象，但并没有在LME及国内库存看到累积，因没有人愿意把更多的纯镍、镍板交割到仓单中，因此LME纯镍数据的显示不能代表纯镍供需的体现，丧失价格发现的功能。
未来若持续过剩的状态，短期价格会下降，但是相对有限，主要还是交割品的少的问题。目前过剩的体现，主要为生产商持货，并不着急出货，若未来库存达到二十几万的水平，就会对价格产生影响。
不锈钢小幅增量 NPI使用占比提升 一级镍消耗占比仍有下滑
镍生铁在持续扩张，其使用量持续增加，为增长主力，废不锈钢次之。纯镍使用量下降空间有限。
主要观点
1、SMM镍盐价格位产业提供更多定价基准，平抑价格波动风险；
2、印尼镍矿当前储量预计使用5-10年，但预计矿勘探增加，更多资源量将转化为储量；
3、国内镍铁厂在竞争中受挤压，菲律宾矿供应较充足，优势企业仍有竞争力；
4、镍生铁、水淬镍，废不锈钢、纯镍价格波动影响使用比例，低排放或具备成本优势的原料占比持续提升。废不锈钢及镍生铁使用量预计提升较快。
