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主要观点
供应方面，11月份后OPEC+减产或100万桶/日，且欧洲对俄制裁下的出口供应或有减量，供应端利多支撑油价底部区间，后续关注OPEC+减产不及预期可能性，以及俄罗斯石油对外出口供应的可行性。需求方面，随着美国通胀的持续下滑，加息节奏放缓预期升温，市场情绪有所回暖，但海外经济走势仍不容乐观，原油需求持续承压，关注后期国内疫情政策边际放松可能性对原油需求的推动。整体而言，市场计价原油供应减少预期，油价或延续高位运行，但需求端经济压力持续，若后期供应利多兑现不及预期，预计油价上方压力进一步增加。预计短期油价处于90-100美元/桶区间运行，且市场供应利多已计价的情况下，油价上方压力较大。
重要指标
行情回顾
上周油价震荡走跌，前期在美国中期选举和EIA累库等偏空因素影响下油价下滑，之后美10月CPI数据低于预期提振市场情绪，且国内疫情政策边际放松利多油价，油价企稳反弹。
价差分析
12月份至欧洲官价，下调对亚洲地区官价；
上周内外盘价差走强，B-W、EFS价差价差震荡；
上周WTI和BRENT月差震荡走弱，且仍维持BACK结构；
上周美油和布油管理资金净持仓环比增加；
供应分析
10 月OPEC 原油产量 2998 万桶 /天，环比上月份增产 3万桶 /天；
美国原油产量环比增加 20 万桶 /日至 1210 万桶 /日；
俄罗斯原油出口供应情况：根据彭博社监测的油轮跟踪数据，在截至11月4日的当周，俄罗斯四周平均出口量有所上升，为318万桶/日，达到8月以来最高。在截至11月4日的七天里，俄罗斯原油日总流量升至360万桶，为6月初以来的最高。俄罗斯对欧洲国家的海运原油出口量上涨，在截至11月4日的四周内升至每天76.2万桶，较10月28日当周环比增加了5.1万桶，增幅为7%。在截至11月4日的四周时间里，运往亚洲的原油平均每天为194万桶，另外还有12.7万桶还在油轮上，其卸货点尚不清楚。在12月5日欧盟对其海运出口的制裁生效之前，俄罗斯基本上未能为其原油找到新的市场。到11月底，欧洲市场将基本消失。一个月后，俄罗斯还将失去另外65万桶原油的出口，这些原油将通过德鲁日巴(Druzhba)输送到波兰和德国。因此，俄
罗斯需要为每天近140万桶原油找到新市场。
需求分析
欧美：汽油裂解价差回落至历史区间，柴油和航煤裂解价差高位有所回落；
亚洲：汽油裂解价差低位震荡，柴油和航煤裂解价差持续高位；
炼厂检修产能逐渐减少；
美国原油表观消费环比减量；
成本环比上涨，地炼利润环比上涨，主营利润环比下跌：
11月10日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润508.98元/吨，环比上涨11.44%，同比下跌41.82%。原油周均成本4960元/吨，上涨41元/吨；综合收入6837元/吨，上涨67元/吨，其他成本小幅下跌，综合炼油利润上涨，柴油贡献最大。11月10日当周山东独立炼厂常减压炼油利润为1066元/吨，环比上涨23元/吨，测算本周平均原油成本较上周涨41元/吨。产品收入上涨，整体产品收入较上周上涨67元/吨，产品涨幅大于成本涨幅，故本周常减压装置炼油利润上涨。本周（20221104-1110），中国主营综合炼油利润348.87元/吨，环比跌14.85%，周内测算原油成本为5076元/吨，环比上涨111元/吨，主要炼油产品价格上涨，汽油柴油煤油石脑油丙烯涨幅明显，整体产品收入环比涨60元/吨，成本涨幅高于产品涨幅，利润下跌。
主营炼厂开工环比上升，地炼开工环比降低：
2022年第46周（20221104-1110），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率64.00%，环比跌1.72个百分点，主因本周山东地区个别炼厂原油到位提量生产，不过胜星化工全厂停工检修，中和之下导致中国独立炼厂常减压产能利用率下跌。2022年11月10日山东独立炼厂常减压产能利用率为67.20%，较上周下跌0.74个百分点，同比下跌3.85个百分点。本周个别炼厂原油到位提量生产，不过胜星化工全厂停工检修，中和之下本周山东独立炼厂常减压产能利用率下跌。本周（20221104-1110），中国主营炼厂常减压产能利用率为78.49%，较上周上涨2.09%，主因11月中石化日均原油加工量上涨。
中国原油进口量环比继续回升；
库存分析
美国成品油中除燃料油外均处于低位；
欧洲成品油中汽油库存偏高，柴油库存偏低；
新加坡轻质馏分库存持续下滑，中质馏分库存偏低；
11月EIA月报观点：
预计2022/23年WTI年均价为95.74/88.58美元/桶,较上月预估+0.14/+0.75美元/桶；预计2022/23年全球石油需求同比+226/+116万桶/日至9982/10098万桶/日，增幅较上月预估+14/-32万桶/日；预计2022/23年美国原油产量同比+58/+48万桶/日至1183/1231万桶/日，增幅较上月预估+8/-13万桶/日；预计2022/23年全球石油供需过剩11/-31万桶/日，上月预计2022/23年全球石油供需过剩35/-30万桶/日，增幅较上月预估-24/-1万桶/日。
【策略】
区间内高抛低吸操作
【风险因素】
疫情风险，俄乌冲突升级伊核谈判取得进展宏观快速衰退等
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