现货情况：

现货方面，现货市场，换月后交易的第一天有价无市。盘初持货商试探性报于主流平水铜升水1100元/吨，好铜1200元/吨，没有成交。随着月差收敛，持货商持续调价至千元以下。早市贸易商主流平水铜报于900元/吨；好铜如贵溪，因货源稀少并挺价于950元/吨，鲜少下游冒头要货。随着月差由900元/吨落至850元/吨，部分持货商开始调价，主流平水铜报于升水820~850元/吨，贵溪略高20~30元/吨，略有成交。进入第二时段，主流平水铜价格稳于820元/吨附近，贵溪依旧维持在860元/吨。考虑交割后仓单的流出，少部分持货商积极出货，主流平水铜报于780元/吨。

观点：

宏观方面，英国央行确认将于11月1日进行首次国债出售操作。在英国央行确认出售英国国债后，美国国债收益率扩大涨幅。此外，在美国方面，拜登政府正着手从国家紧急储备中再释放1000万至1500万桶石油，以平衡市场，防止汽油价格进一步攀升，这一度使得原油继续承压，或许对于铜价也有一定拖累。此外，在本周合约换月后，国内交仓较为明显，使得上周存在的逼仓压力有所缓解，铜价持续震荡走回落。

矿端供应方面，据SMM讯，由Freeport-McMoRan公司和Buenaventura控制的主要铜矿Cerro Verde报告称，其8月份产量下降了11.5%，而墨西哥南方铜矿集团的铜产量则下降了10.6%。海外矿端供应或继续呈现趋紧状态。但就国内矿端供应而言，由于铜精矿港口库存依然处于90万吨左右高位。TC价格继续走高1.75美元/吨至86.38美元/吨，显示出目前国内暂不至于出现铜精矿供应不足的情况。

冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，冶炼利润也应相对可观。9月国内精铜产量达90.07万吨，环比上涨4.42万吨。虽然9、10月炼厂检修安排相对密集，但同时又有大冶有色等企业的投产计划，故此预计供应端受影响程度或许相对有限。

消费方面，虽然就需求端展望而言，4季度实则并不悲观，并且近期电力以及汽车板块的数据表现也相对较为靓丽。铜杆开工率自疫情后基本处于稳步回升态势，9月环比略有小幅下降，但仍达到73.84%。当前不确定性较大的板块仍来自于地产，需持续关注后续扶持政策的发力情况。不过就现货成交而言，周中由于月差处于异常的高位，故此下游采购观望情绪较重，本周预计在完成换月后，下游采购积极性将略有回升。

库存方面，昨日LME库存累高0.09万吨至14.39万吨。SHFE库存累高0.79万吨至7.75万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.36，较前一交易日上涨0.43%。

总体来看，国内基本面情况实则并不悲观，但由于宏观因素相对错综多变，故此铜价预计以宽幅震荡为主。

策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：暂缓

风险：美元以及美债收益率持续走高，四季度需求旺季预期无法兑现。