价格： 节前一周钢材价格分化，国庆期间唐山钢坯价格上涨。 节前一周，20mm HRB400 材质螺纹价格为 4040 元/吨， 周环比+1.5%，热轧 3.0mm 价格为 3990 元/吨， 周环比-0.3%，国庆期间唐山钢坯价格累计上涨 50 元/吨。 节前一周， 原材料价格分化， 港口铁矿石价格震荡；焦炭价格周环比持稳；废钢价格周环比上涨。

利润： 节前一周螺纹钢利润回升。 长流程方面， 我们测算节前一周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+57 元/吨， +29 元/吨和+18 元/吨。 短流程方面， 节前一周电炉钢利润周环比回升。

产量与库存： 国庆期间螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。 产量方面， 国庆期间五大钢材品种产量 965 万吨， 周环比升4.92 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 1.24 万吨，板材产量周环比升 6.16 万吨，螺纹钢周环比减产 1.51 万吨至 301.17 万吨。 库存方面， 五大钢材品种社会总库存周环比增 54.71 万吨至 1095.55 万吨，钢厂总库存 495.82 万吨， 周环比增 32.66 万吨，其中，螺纹钢社库增 24.1 万吨，厂库增 18.17 万吨。 表观消费量方面， 测算国庆期间螺纹钢表观消费量 258.9 万吨， 周环比降 102.85 万吨，同比去年国庆期间增加 10.89 万吨。

投资建议： 央行决定 10 月 1 日起，下调首套个人住房公积金贷款利率 0.15个百分点， 刺激地产销售。 基本面上，节前一周建筑钢材日均成交再创年内新高，达到 20.73 万吨，钢材需求旺季延续。供应端，国庆期间钢材产量微幅回升，压减粗钢产量大背景下，钢材产出释放空间有限。库存方面，国庆期间钢材社库垒库 54.71 万吨，厂库垒库 32.66 万吨。整体看，随着地产等稳增长政策不断推进，叠加钢材消费旺季延续，钢价有望继续回暖。 建议关注： 1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁； 2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材； 3）高温合金标的：抚顺特钢； 4）石墨电极标的：方大炭素； 5）管材标的：友发集团、新兴铸管； 6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。

风险提示： 地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动