老牌乳企皇氏集团（002329.SZ）披露半年报显示，公司在收入微增的同时，扣非净利润亏损972万元，延续了自2020年来的连续亏损状态，且经营现金流转为失血。

值得注意的是，皇氏集团曾多次谋求跨界转型，近期又抛出了大手笔进军光伏的计划。公司人士表示，公司暂时没有把光伏作为主业之一的计划，仍然坚定将乳品业务作为核心主业，入局光伏产业只是一种降本增效的手段，公司以与专业企业合作为主，通过“农光互补”、“牧光互补”，使牧场增加一些收入。

而皇氏集团所布局的Topcon电池路线，亦在市场上引起较高反响。有光伏业内人士表示，Topcon与HJT同属于N型电池，是光伏板块时下最火热概念，但在哪一种成为主流技术路线上还存在较大争议。皇氏集团选择Topcon项目，技术优势相对较低，但风险也相对小很多。

业绩承压推动跨界

据了解，皇氏集团目前主营乳业和信息业务。

8月26日披露的中报显示，公司实现主营收入13.19亿元，同比上升0.91%；归母净利润9597.13万元，同比上升813.61%；扣非净利润-972.28万元，同比下降11.54%。

中报指出，国内疫情反复，皇氏集团的产品销售和配送都受到了不同程度的影响。但在调整营销策略后，上半年，乳制品业务仍实现了17.75%的增长。

而皇氏集团主要受挫的是信息服务、信息工程业务，上半年营业收入1.09亿元，比同期减少46.68%。

据悉，公司所面临的外部市场环境仍然非常严峻，运营商通道价格持续上涨，行业竞争者为了获取更多市场份额而采取微利或平价策略，使得市场竞争格局更为激烈。上半年内，公司短信业务收入及利润均出现下滑，指标低于预期。

另外，皇氏集团上半年经营活动产生的现金流量净额为流失3426.55万元，同比减少710.72%。公司解释称，主要原因为购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

皇氏集团还着重提及公司在差异化赛道进行的开拓，推动利用现有的及未来新建的厂房及牧场进行光伏资源开发，实现农光互补，从而为乳业降本增效。

实际上，公司曾为转型频繁跨界热点行业，包括自2014年后并购多家影视公司、在2020年开展人工智能合作，并未令皇氏集团成功转型，甚至一定程度上影响了整体业绩，仅仅收获了股价在短期内的涨幅。

投资光伏被疑炒作

8月26日，皇氏集团再披露光伏合作项目，公司与中石油西南油气田分公司签署协议，双方合作共同争取广西等地新能源指标，落实不低于1300MW集中式与分布式光伏发电项目。

乳企大举跨界新能源并不常见，这已是短短数日内，皇氏集团发布的第三份涉足光伏方案。

不久前的8月22日，皇氏集团子公司农光互补公司刚与安徽省阜阳经济技术开发区管理委员会签署了《20GW Topcon超高效太阳能电池和2GW组件项目投资协议书》，项目总投资约100亿,。

公告显示，本项目全部建成且达产后，预计可实现总年销售额不低于170亿元，年税收不低于4亿元。而去年皇氏集团全年营收仅25.69亿元。

但半年报显示，截至2022年6月末，皇氏集团货币资金为6.60亿元，其中3.58亿元为受限制的资产，如何筹措多个项目的投资费用将是公司需要面临的难题。

天眼查显示，本次承担光伏项目运行的农光互补公司为今年1月新成立的企业，公司法定代表人及经理为鲁严飞。

鲁严飞近日还出现在皇氏集团近期的一笔股权交易中。近日，公司控股股东、实际控制人黄嘉棣拟向鲁严飞转让其所持公司3080万股股份，该交易转让价格为5.31元/股。而截至8月26日，公司股价为10.60元/股。按此价格计算，农光互补相关项目还未投建，鲁严飞已从股市浮盈约1.6亿元。

业内认为，皇氏集团在不具备竞争优势或不符合性价比的条件下，涉足光伏产业或许更多是考虑“新能源”概念对二级市场的功效。而皇氏集团也收到深交所关注函，要求说明是否存在利用信息披露配合二级市场炒作的情形。

为何“押宝”Topcon电池路线？

皇氏集团初次进军光伏，为何选择“押宝”Topcon电池路线？

皇氏集团公司人士表示，这首先与国内相关政策的引导有关，另外从去年开始，公司就与一些光伏合作单位签订了合作框架协议，进行Topcon电池相关规划，并且针对行业的发展方向，开展了不少调研工作，这才选定了Topcon电池路线。

独立研究员陈佳表示，这个问题更多的是经济决策而非技术决策，从技术角度来看，HJT转化效率上限无论是理论值还是实测值都显著高于TOPCon，良品率表现也更好，具有更广阔的发展空间，但其投入成本也非常高昂。

相反，TOPCon兼容并蓄，既能满足当前需求，又兼顾未来技术发展，且投入成本较低，运营风险可控。未来如果HJT产能规模化引致新增投资成本快速下降，那么HJT的技术优势就能发挥出来，成为市场主流选择。

新能源资深人士祁海坤表示，皇氏集团跨界投资N型TOPCon光伏电池项目还是有一定技术含量的，但是难度不大，相对于HJT异质结电池和钙钛矿电池项目的难度低些、风险也相对小很多。

以现阶段市场情况来看，随着头部厂商产能的释放，Topcon电池市场化进程将全面加速。华泰证券认为，2022年TOPCon技术进入扩产期，预计中国全年扩产有望超过50GW，下半年产能落地或快于上半年。中信证券指出，TOPCon电池效率与成本具备量产基础，龙头公司与新进入者纷纷开启规模化扩产，预计将带动相关设备厂商订单放量。