昨日沪镍主力合约收涨至172680元/吨，夜盘转为下跌，主要原因在于资源偏紧的格局逐步有所缓解，库存低位开始转增。供给侧内外呈现双增格局，而下游对精炼镍需求仍显弱势，精炼镍价格或将长期处于与其他镍产品价格的回归逻辑中。但是，需警惕海外精炼镍企业的生产变化，重点关注嘉能可在挪威 Nikkelverk 镍冶炼厂的罢工行为。由于嘉能可精炼镍产量约占全球 10%左右，我们不排除消息面对镍价的刺激作用。

从下游不锈钢来看，主力合约收跌至15560元/吨，夜盘继续收跌。其主要原因在于下游需求的弱势压制。但是从短期来看，由于钢价持续承压，而成本亦有支撑，钢厂或将加大减产力度，预计钢价下方空间较为有限，不宜过度悲观。