焦炭：自身供需矛盾较小，价格跟随钢材走势 

需求方面，7 月，基于焦炭日耗不断下降，低利润水平下，下游钢厂多控制焦炭到货，焦炭库存去化至近五年低点。若 8 月钢材需求能够如期改善，伴随高炉复产推进，下游补库行为将带动焦炭需求阶段性回升。

供应方面，外部因素对焦化生产的影响较弱，下游需求及焦化利润是影响焦炭产量的核心要素。近期焦化亏损严重，焦企生产积极性受到抑制，然而焦煤现货价格加速跟跌，焦化利润逐渐修复，预计 8 月焦炭供应将跟随需求环比回升。

整体来看，展望 8 月，焦炭自身供需矛盾不大，总库存仍将延续低位持稳，焦炭价格变化的主要驱动在于下游钢材需求，需持续关注高炉生产节奏的变化，如果钢材需求能够如期修复，那么在高炉复产补库带动下，焦炭价格亦将有所反弹。

风险因素：钢材需求不及预期，焦煤成本坍塌（下行风险）；焦炭限产（上行风险）。

焦煤：供需总量趋于宽松，库存结构矛盾凸显 

需求方面，焦化厂和钢厂的焦煤库存经过 7 月大幅去化，已至极低水平。8 月，若高炉复产，必然会带来焦煤补库需求。然而钢材终端需求承接力有限，制约铁水产量反弹高度。综合来看，8 月焦煤需求环比将有改善，但需求强度上难有较大突破。

供应方面，煤炭保供政策延续，国内煤矿生产平稳；进口端，蒙煤、俄煤进口量高位震荡，海运煤进口价差打开，进口环境相对宽松。

整体来看，近期焦煤盘面提前交易复产补库逻辑，期价大幅反弹。焦煤现实供需较为宽松，盘面升水条件下，短期内继续大幅上涨动能不足。后续需持续观察钢材终端需求、高炉复产节奏及产业链利润分配结构，若钢材旺季需求如期而至，原料补库需求进一步放大，届时焦煤价格或将跟随钢价反弹。

风险因素：进口政策放松、需求不及预期（下行风险）；煤矿安监加严（上行风险）。