近期，镍价显著反弹。一方面，宏观情绪在市场充分释放后有所好转，美联储激进加息预期弱化，衰退忧虑有所缓解。而其他国家近期加息，美元指数自高位回落，有色金属价格压力有所缓解，纷纷自低位反弹。另一方面，镍价自身利空压力有所释放，前期价格最低下跌至14.3万元/吨附近，明显低于现货价格。镍现货货源仍较为紧张，升水处于相对高位，镍豆溶解硫酸镍也出现盈利空间，但是镍豆需求依然平淡。

近期，镍生铁价格自低位上涨至1310元/镍点附近。6月份，进口镍生铁环比下降11%，缓解了镍生铁过剩忧虑。

货币紧缩预期有所变化 有色金属价格修复回升

虽然美国通胀数据高企，但是通胀见顶预期也有所回升。美联储7月份可能加息75个基点被市场充分认可，甚至加息100个基点的概率也一度回升。欧元区国家加息预期升温，美元指数高位回落，有色金属价格出现不同程度的修复性反弹。

低库存继续影响镍价波动 需求端有改善

目前，电解镍处于整体去库存状态，LME与上海期货交易所镍库存均降至历史低位。截至7月20日，LME电解镍库存已经降至61410吨，与6月末相比，库存下降8.3%。沪镍库存下降至670吨，与6月份相比下降16%。受终端需求好转影响，金川镍维持高升水趋势。虽然部分贸易商周内有到货，但市场货源整体维持稀缺。受前期沪镍价格大幅下跌影响，镍豆生产出现盈利，但受近期镍价波动较大影响，盈利仍存在不确定性。

电解镍紧供应、弱需求、低库存的情况仍将继续存在，结构性矛盾引发的月间价差继续震荡。

受前期矿价较高影响，镍铁厂陷入亏损，冶炼厂通过不同程度的减产措施，支撑国内镍铁挺价。不锈钢行情维持弱势。镍生铁供需两淡，当前，上下游企业出货意愿价格及接受价格差距较大。海关数据显示，6月份，中国进口镍铁43.5万吨，环比减少5.7万吨，下降11.6%；同比增加16.2万吨，增长59.3%。

镍生铁价格暂稳，对镍体系价格有稳定作用。市场担忧，镍生铁过剩格局引导镍价下行，随着新能源电池需求的回升，三元电池材料及前驱体的消费有所增加。虽然中间品及高冰镍进口持续增长，但是，市场担忧国内产能无法满足硫酸镍需求的增长。如果参考镍生铁-高冰镍-硫酸镍的技术转换路线，镍生铁价格约为1300元/镍点。此前，镍期货价格的下跌，一度令镍豆溶解硫酸镍出现相应的替代。近日，镍期货价格的过快反弹，可能令此经济性消失，镍豆难以获得增量需求。因此，电解镍的现实紧张和相对经济性变化，将继续影响镍价反弹的高度和持续性。

近期镍价反弹，主要受宏观压力缓和以及结构性不足影响。但是，价格反弹空间也可能受多重因素影响，价格倾向于波动整理，预计价格波动区间将在16万~18万元/吨之间。未来影响镍价反弹的因素：一是供应端扰动和成本预期。印尼镍产品加征关税或供应中断等风险事件。镍矿石整体成本因环保及能源因素持续提高。二是新能源电池需求修复超过供给增量，硫酸镍需求超预期，镍豆作为补充原料进一步显著去库存。三是地缘政治局势使电解镍供给收缩超预期。