两周前沪铝在触及逾一年低位后开始反弹，期价在经过短暂的平台期后，今日再度增量上行。

最近欧洲电力价格再度飙升，会进一步对海外铝生产造成干扰吗？目前欧洲地区铝供应情况如何？周初国内铝锭社会库存小幅增加，累库的主要原因是什么？国内铝市供需情况如何？本周以来铝价连连反弹，短期反弹空间大吗？如何看待后续期铝走势？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铝期货专家为您深入分析。

【机构会诊】：最近欧洲电力价格再度飙升，会进一步对海外铝生产造成干扰吗？目前欧洲地区铝供应情况如何？

金瑞期货 冯娜：去年年底欧洲减产后欧洲的冶炼大体保持正常，并未继续减产；截止目前欧洲仍有50-60w电解铝产能需要在现货市场购电，在当前铝价和市场电价格下铝厂的亏损基本都在1000美元/吨以上，大概率因其已做了电力保值故即期看不到冶炼明显的增量减产，预期下一个减产时间点仍是在四季度。

国投安信期货 刘冬博：去年四季度以来欧洲地区减产产能接近100万吨，国际铝协数据显示1-6月西欧产量同比下降超过11%，海外总体产量与去年基本持平。近期世纪铝业和美铝相继宣布美国工厂减产，但欧洲并没有新一轮减产出现。当前仍在坚持生产的产能多为有能源对冲解决方案的企业，虽然仍有减产风险，但预计量级较小。

中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：据SMM统计，欧洲地区（除俄罗斯）电解铝总产能约为450万吨，2022年年初以来，欧洲地区多家电解铝厂因能源问题停产减产，累计减产产能约95.6万吨。库存方面，截至7月27日，LME铝总库存跌破30万吨大关，其中欧洲库存仅剩1.7万吨，均处于历史低位水平。因此目前欧洲地区电解铝产能下降，铝库存位于历史低位水平，供应端整体紧张。若电力价格继续上涨，未来或将出现更多的电解铝企业减产。

【机构会诊】：周初国内铝锭社会库存小幅增加，累库的主要原因是什么？国内铝市供需情况如何？

金瑞期货 冯娜：国内周初累库还是阶段性的集中到货所致，短期看后续的到货并无明显的增加，而且环比的消费略有改善，所以对近期累库的持续性我们并不看好。从铝锭的供需看，我们认为的确是在转过剩，但是市场一直看不到库存，更多的是价格大幅下跌后冶炼亏损、仓库事件的影响、半成品库存被动在工厂积累等原因发货减少所致。

国投安信期货 刘冬博：7月云南、广西、甘肃等部分产能继续推进投复产，经过过去两年超高利润收益后，价格回落不足以对新增和现有产能产生影响，国内运行产能已超过4100万吨，预计四季度超过4200万吨。尽管高成本的广西等地的复产可能会有所迟缓，四川因持续高温电网负荷大增导致少量减产，但产能稳定扩张的趋势并未改变，在去年有大量进口和抛储的情况下，今年供应也将反超去年。目前处消费淡季，下游开工不足，地产销售边际回暖但整体改善有限。8月起铝市的累库压力将进一步显现，如内销依然发力不足，不排除出现大幅累库。

中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：7月25日，SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，其中上海，无锡和佛山南海地区均出现不同程度的累库状态。7月28日，国内电解铝社会库存持稳于67.1万吨，周内不增不减。近期社会库存的增加主要是由于电解铝现货市场成交情况偏差，下游拿货态度并不积极，叠加在途铝锭货源入库量的增加。整体来看，国内电解铝运行产能在4100万吨的历史高位水平，供应端压力明显，叠加下游需求持续弱势。因此铝市供需基本面整体偏弱。

【机构会诊】：本周以来铝价连连反弹，短期反弹空间大吗？如何看待后续期铝走势？

金瑞期货 冯娜：因为我们没看到地产的需求明显好转，所以对未来的供需依旧偏悲观，这一波反弹我们觉得高点在19000附近。但是铝锭定价上我们是觉得属于成本 利润的定价模式，从成本端看随着动力煤和原油价格走弱有一些下滑，远期看成本端往上的驱动也不强。因为对成本和供需的都不看好，所以我们依旧认为铝锭依旧是单边空的节奏，但是对成本的预期我们没有市场那么悲观，价格我们认为年内低点16500以上，如果需求能大幅好转年内的低点我们很可能已经见到，如果需求依旧保持偏差的状态且叠加四季度的成本下降后期仍有二次探底需要。

国投安信期货 刘冬博：美联储连续三个月大幅加息对金融市场冲击显著，大宗商品普遍回调。7月美联储议息会议加息75个基点符合预期，鲍威尔表态温和安抚市场，被解读为偏鸽，但前瞻性指引模糊，解决通胀仍是重中之重，市场对未来政策的忧虑难以消除，美元强势难言结束，宏观冲击暂时缓和但后续随着经济数据发布仍将不断博弈令市场维持双向波动。基本面上多空博弈剧烈，短期低库存，远期过剩压力大；国内供应快速扩张，海外能源危机存减产风险；外需走弱确定性强，内需在国家政策的支持下存在期待。总体来看，欧美经济下行周期，铝价中长期压力持续存在。短期倾向于震荡，8月加息空窗期市场关注点暂回归基本面，低库存低仓单状态下价格存在弹性，反弹力度需要消费验证，上方阻力暂看18600和19000元。关注国内外能源电力问题以及即将召开的政治局会议能否进一步释放积极信号来提振市场信心。

中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：本周铝价反弹主要是由于美联储加息落地，宏观市场空头情绪释放后，价格有超跌反弹的需求。美联储下次会议要到9月份，因此，短期宏观面因素有所减弱，铝价有望维持反弹。但中期来看，铝市供需偏弱的基本面没有发生改变，因此预计中线大概率还是要走弱。