减产幅度略微加大。上上周247 钢企生铁减产3.64 万吨/日，上周减产3.69 万吨/日，合计7.33 万吨/日。五大钢材合计产量也连续数周减产。我们认为对维持市场信心和消化库存起到一定作用。

上周库存去化顺利。上周厂库下降34 万吨，社库下降58 万吨，合计下降92万吨。我们认为随着限产继续，需求慢慢恢复，库存有望顺利去化。

表需大幅反弹。按照周产量减去库存变量估算的表需上周同比转正，是过去几个月来首次；但全国主流建筑钢材贸易商过去十周的成交量同比仍下降10%，过去五个交易日同比则下降2%。

螺纹毛利反弹。上周现货吨钢毛利分化，螺纹反弹108 元/吨，热轧涨10 元/吨，高线跌25 元/吨，冷轧和中板下跌约50 元/吨。我们认为这是由于建材减产幅度较大和需求反弹较大导致。

钢铁行业仍需时间进一步平衡供需和库存。我们认为目前厂库社库均是同期最高位，在7 月8 月淡季影响下，钢企可能减产但需求也或将走弱。

钢铁估值仍低。行业加权PB 在0.8 倍附近，从历史比较看较低。个股建议关注宝钢股份、中信特钢、首钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。

风险提示：海外疫情加重的风险、输入病例增加的风险、经济政策变化的风险。