昨日沪镍合约下跌显著，主要系美国加息扰动及经济下行预期的背景下，基本面弱势驱动所致。国泰君安的逻辑为：首先，进口利润维持高位，刺激海外资源流入，预计本周镍板到货可观，社会库存或有边际上行的可能。短期镍板资源偏紧的格局有望缓解，现货升水边际下调显著。其次，印尼中间品投产放量回流国内，新能源原料端硫酸镍价格重心跟随中间品成本迁移下行，导致精炼镍豆经济性较差，消费表现低迷。

从下游不锈钢来看，一方面，库存高位施压叠加成本支撑力的减弱驱动钢价下行。另一方面，由于钢厂利润承压，不锈钢或有加大减产力度的可能。因此，国泰君安认为钢价短期维持震荡运行。