综合基本面来看，国泰君安认为短期内供给较需求偏强，镍价或将震荡偏弱运行，但库存低位对镍价保有支撑。主要逻辑在于海外资源流入对国内供给的冲击，以及下游精炼镍镍豆消费的低迷。从库存水平来看，本周中国精炼镍 27库社会库存降低6.02%至15598吨，其中仓单库存减少0.6%至2017吨；现货库存减少1988吨至3751吨，镍板和镍豆分别减少1273吨、715吨。

从下游不锈钢来看，在供需呈现双弱格局下，需求更弱，叠加库存高位施压，预计钢价表现震荡偏弱运行。供给侧镍铁成本端价格出现下调，对钢价支撑减弱。同时，刚需采购多持有压价心态，叠加青山7月期货指导价所有下调市场对后市持有悲观态度。