在经历了月初以来的快速回调后，上周有色板块受宏观因素主导逐步止跌企稳，各品种的走势因基本面强弱差异而有所分化。其中，下方存在明显成本支撑的铝以及现货供需偏紧的镍、锡等品种率先开启了反弹，其余金属则仍维持弱势振荡。

据东证衍生品研究院有色资深分析师孙伟东介绍，宏观角度，上周美元指数及美债收益率有所回落，市场对美联储加息及缩表的担忧阶段性转弱。同期，国内稳增长政策的进一步推进也一定程度上修复了需求的悲观预期，市场风险偏好有所回暖。

“上周内公布的美国经济及就业数据（零售销售、新房开工、上周初请失业金人数）普遍不佳令经济下行担忧升温，标普、JPMorgan下调美国经济增长预期，美元指数周内高位回落，跌至两周以来的低点，前期美联储加息带来的宏观压力出现短时缓和。”徽商期货研究所工业品分析师陈晓波补充说，而上海逐步复工复产，央行超预期下调 5 年期LPR，稳增长宽松政策延续，提振需求恢复信心，有色金属整体氛围转暖。

从基本面看，陈晓波表示，低库存及成本端支撑有所显现，其中，沪镍短期面临一定挤仓风险、纯镍供应偏紧且现货高升水，受伦镍带动周尾涨幅较大，沪铝则因印尼禁止出土铝土矿消息的短时刺激及周内社库持续去库上探前期压力位，沪锡因供应放量基本面支撑不足，走势相对偏弱。

“就后市而言，有色金属板块短期或处于振荡整理态势。”陈晓波认为宏观方面需继续关注国内疫情形势及宽松政策的延续性，以及在海外加息预期仍强的背景下，美元指数是否会再度走高。“下周美联储发布货币政策会议纪要、美国 4 月核心 PCE 物价指数公布，料将给宏观情绪带来一定波动。”他提醒。对于基本面，他建议关注国内复工复产情况及实际需求能否如预期回补，短期可从周度下游企业开工率及库存变动情况来观察，中期看5月国内经济数据及终端板块基建、汽车、地产投资销售数据能否如预期触底反弹。

在孙伟东看来，利空因素集中释放后，市场风险偏好逐步修复，宏观因素在有色金属定价中所占的权重或将有所降低，同时沪伦比低位回升也表明海外地缘冲突带来的风险溢价逐步消退，后续价格走势或将重回基本面逻辑，市场将转而聚焦于国内需求。他表示，目前来看，影响内需的两大关键因素在于疫情以及稳增长政策，其中疫情更多影响的是当下需求现状，而稳增长政策发力则利于需求预期的修复，弱现实与强预期相交织的阶段内，工业金属短期或进入振荡区间，等待进一步信号指引。