重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（5.5-5.6）上证综指下跌1.48%，沪深300指数下跌2.68%，SW有色指数下跌3.99%，COMEX黄金下跌0.64%，白银下跌3.70%。本周主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-5.91%、-3.36%、-6.30%、-2.11%、-5.06%、-2.83%；金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动0.30%、8.96%、-1.02%、-0.20%、0.84%、1.63%。

工业金属：美国加息落地，国内疫情压制需求，金属价格整体弱势。核心观点：美国加息50个基点，加息压力释放，且国内疫情压制需求端，对金属价格形成压力。铜方面，疫情扰动依然在，国内疫情对需求端压制明显，但智利和秘鲁铜矿供应干扰仍在，国内冶炼增长较慢，后期需跟踪需求端的变化。铝方面，电解铝厂复产节奏较快，五一后集中到货，国内供应逐步回升，而海外LME铝库存仍处低位，随着运输恢复，出口需求将上升，铝价或震荡整理。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：锂矿石价格大幅上行，锂价成本支撑较强，钴供应增加，价格或有所承压。核心观点：车企陆续复产，疫情对需求的影响边际减弱。锂方面，供应端：盐湖项目增量持续，需求端：疫情逐步得到控制，对下游需求的压制或将减轻，海外氢氧化锂需求仍然较强。自锂精矿拍卖出5650美金/吨，折合锂盐含税成本约40万元/吨以来，锂精矿现货价格近期一路上行，锂价支撑较强。钴方面，中间品进口较多，钴盐厂成品库存积压，钴供应增加，而目前下游需求仍偏弱，钴价表现相对较弱。镍方面，高冰镍产量供应仍未大幅释放，硫酸镍供应持续偏紧，电解镍低库存支撑镍价。重点关注：华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

贵金属：美国加息缩表，但收缩政策“鹰中带鸽”，通胀持续，金价预计偏强运行。核心观点：美国加息50个基点符合市场预期，然美联储没有积极考虑升息75个基点，“鹰中带鸽”；俄乌冲突继续，通胀仍难缓解，预计金价偏强运行。俄乌冲突导致能源商品价格高企，而欧美制裁令供应链雪上加霜，通胀持续；美国加息50个基点，同时进行缩表，但是美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上强调，75个基点不是美联储积极考虑的问题，黄金或偏强运行。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；政策不确定性；地缘政治风险。