目前，宏观市场氛围整体偏弱，铝市供需基本面也有所转弱，截至5月5日，国内沪铝主力合约价格自3月初高位已累计下跌超14%。

一）国内4月制造业PMI继续走弱

国家统计局最新数据显示，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，为2020年3月以来最低水平，表明经济下行压力加大。一方面，产需两端降幅加大。本轮疫情点多、面广、频发，部分企业减产停产。4月份生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2个百分点。同时，4月供应商配送时间指数继续下降，产成品库存指数升至近年高点，不少企业反映物流运输困难加大，上下游相关企业生产经营均受到较大影响。另一方面，价格指数高位波动。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为64.2%和54.4%，低于上月1.9和2.3个百分点，继续位于近期较高运行水平。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别超过70.0%和60.0%，相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，中下游行业成本压力不断加大。

二）美联储加息缩表符合市场预期

5月5日凌晨，美联储公布最新利率决议，将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年5月以来最大幅度加息，符合市场预期。声明称，美联储将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，即每个月缩减300亿美元的美国国债和175亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），并在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券。

美联储主席鲍威尔表示，当前距离中性利率水平还有很长的路要走。当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。在接下来的几次会议上，各加息50个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性。目前看起来并没有接近经济衰退，有一个软着陆的“好机会”。美国经济足以应对货币紧缩。

三）国内电解铝运行产能有望创出新高

2022年一季度国内电解铝复产及新增产能提速明显，电解铝运行产能快速提升，云南、广西、内蒙古等地新增及复产进展顺利，据SMM初步测算，4月份底国内电解铝运行产能环比增加22万吨至4019万吨附近，4月份我国电解铝产量有望达331万吨附近，同比增幅有望达1.8%左右，是今年来供应同比首次超去年同期水平，进入五月，云南、广西等地电解铝企业运行产能还将有望继续释放，且甘肃、青海等地仍有复产及新增产能有望加入，SMM预计到5月底国内运行产能有望达4045万吨规模，创历史新高。

四）疫情等影响下游企业开工不及预期

四月份国内电解铝下游企业开工整体不及预期，各个板块均出现不同程度的下滑。据SMM数据显示，4月份国内铝加工行业综合PMI35.7%，环比下降13.4个百分点，处于荣枯线以下，其中铝箔、原生铝合金版块开工环比三月份下滑明显，长期的运输不畅，导致行业成品库存指数录得85%的高位，成品库存积压也给下游加工企业带来较大的资金压力，另外汽车及房地产版块需求疲软，建筑型材及铝合金版块新增订单环比下滑较大，行业后续开工或难以超去年同期水平。进入5月份，下游加工企业原料及成品库存难以正常运输，继续制约企业开工，需要密切关注国内疫情防控的变化。

五）电解铝季节性去库进程受阻

5月5日，SMM统计国内电解铝社会库存103.3万吨，较上周四库存环比增加4.6万吨，而同比去年同期下降8.2万吨。今年五一假期期间，电解铝社会库存一反常态，出现累库。而回顾整个4月份，电解铝社会总库存基本上在100-106万吨之间徘徊。物流运输和下游接货均受到疫情影响，电解铝去库进程受阻。

综上所述，近期宏观市场氛围偏弱，国内经济增速下滑压力增大，从需求端对商品价格有所拖累；而美联储开启加息和缩表，支撑美元短期大幅走强，对商品价格有所打压。基本面来看，铝市供给端恢复逐渐加快，运行产能不断创出新高，需求端则受疫情拖累明显，电解铝社会库存季节性去库进程受阻。预计铝价近期将延续振荡下行，下方支撑位置需密切关注疫情变化及需求端的恢复情况。