事件描述

今年1-2 月地产销售面积、投资、土地购置面积、新开工面积、施工面积同比各为-9.60%、3.70%、-42.30%、-12.20%、1.80%，基建投资增速为8.61%，汽车产量同比11.10%。1-2 月粗钢产量同比下降10.00%，粗钢日产量环比下降3.71%。

事件评论

1-2 月延续供需双弱格局：1-2 月市场关注重心无疑是强预期如何向弱现实传导，但高频数据显示，现实层面依旧不强，总结之，便是外生因素多重交织，高位原油支撑大宗商品估值中枢，短端现实压力抑制上行弹性。1)需求侧，成交量环比正常回升，同比角度却未显弹性；2)供给端，两会残奥限产影响，压制产量环比回升，但后期限产季结束后，产量环比回升幅度备受关注；3)库存开始季节性去化，未来关注曲线斜率，斜率越大，表明供需格局越佳，反之则较差。而1-2 月经济数据也给予了一定印证，只不过部分地产数据，幅度上好于预期：1)2022 年1-2 月拿地与新开工增速，分别同比下滑42.30%、12.20%，其中，新开工增速基于基数不高等原因，并未如市场想象般悲观，但拿地数据持续下滑，对未来开工弹性依旧造成制约，另一个超预期数据是地产投资，增速达+3.70%，价格因素或推升部分涨幅；2)基建投资+8.61%，在去年专项债后置今年年初使用以及财政加码发力背景下，此数据将推动钢铁部分需求修复；3)板材类需求，相对稳健，无论汽车还是工业增加值数据，出口的韧性功不可没。

粗钢减产暂不确定，短期复产较为确定：随着碳达峰碳中和节奏放缓，今年粗钢减产政策不确定性增加，基于需求侧稳增长逻辑，减产应暂时不会落地。而短期，随着华北采暖季以及冬残奥会限产结束，铁水以及后端粗钢成材产量或有较大幅度抬升。

稳增长主线不变，关注景气窗口把握：囿于供需两侧现状，当下季度级别短期压力存在，但中期而言，稳增长主线依旧不变，后续更强的政策刺激预期仍可期待，政府投资、减税降费、地产宽松效果虽不能一蹴而就，但终会显现，因此钢铁景气依旧有望出现弹性窗口。

建议关注宝钢股份、南钢股份、太钢不锈、新钢股份、方大特钢等低估值或高股息标的，契合当下偏防御型的市场风格。此外重视，一是高温合金抚顺特钢等；二是加工领域标的，比如：1)铝加工明泰铝业；2)不锈钢加工久立特材、甬金股份；三是特钢领域龙头，中信特钢等；四是市政管道投资线下的钢管类。

风险提示

1、终端需求大幅波动；

2、供给端剧烈变化。