上周钢价小幅振荡下行。上周上海螺纹钢现货跌100元/吨至4750元/吨，跌幅2.06%；期货跌162元/吨至4617元/吨，跌幅3.39%。热轧卷板现货跌70元/吨至4890元/吨，跌幅1.41%；期货跌111元/吨至4796元/吨，跌幅2.26%。上海中板价格下降，冷卷价格上升，线材价格下降。中板价格跌40元/吨至5050元/吨，跌幅0.79%；冷卷价格涨10元/吨至5960元/吨，涨幅0.17%；线材价格跌90元/吨至5250元/吨，跌幅1.69%。上周钢价小幅下跌。从成交来看，元宵节后下游复工复产持续推进，钢材消费逐步回暖。总体来看，我们认为2022年钢材需求韧性较强。在“稳增长”主题背景下，随着专项债及地方债持续加速发行，全国重大基建项目陆续开工，我们预期基建用钢需求将明显回暖；另外房地产预售资金监管迎全国统一规定，地产资金流紧张有望得以缓解，我们认为地产端最差的时候已经过去。同时随着汽车缺芯问题逐渐好转，汽车用钢需求将逐步恢复；且制造业产业升级、设备改造将对制造业用钢需求形成支撑。

上周唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率上升。据SMM调研，3月2日，SMM统计的高炉开工率为78.4%，周环比下降0.4个百分点，月环比下降0.3个百分点。

上周铁矿石现货上升、期货价格下降；焦炭现货价格持平、期货价格下降。上周日照港PB粉(铁含量61.5%)升40元/吨至860.0元/吨，涨幅4.88%；铁矿石主力期货价格跌4.5元/吨至680.5元/吨，跌幅0.66%。焦炭方面，焦炭现货价格2910.0元/吨，与上周持平；焦炭期货价格跌132.5元/吨至3183.0元/吨，跌幅4.00%。上周焦煤现货价格2200.0元/吨，与上周持平；焦煤期货价格跌46.5元/吨至2511.5元/吨，跌幅1.82%。从需求端来看，我们认为在“双碳”大背景下，我国粗钢产量已经见顶，对铁矿石的需求增长空间有限；从供给端来看，未来几年海外矿山的铁矿石供应将迎来集中释放。长期来看，我们预期全球铁矿石供需面趋于宽松，铁矿石价格中枢或将持续承压。

上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润降168.80元/吨至752.20元/吨，热卷利润降138.80元/吨至492.20元/吨。

维持“增持”评级，板块迎最佳配置时点。推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、方大特钢、三钢闽光。受益制造业升级与进口替代，推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、久立特材、广大特材，推荐转型锂电标的永兴材料，稀土矿龙头包钢股份。电炉钢占比上升，推荐石墨电极龙头方大炭素。受益液流电池储能发展，推荐龙头攀钢钒钛。地下管廊及管道建设迎来机遇期，推荐管道龙头新兴铸管、金洲管道、友发集团。新材料领域推荐悦安新材。

风险提示：限产政策超预期放松，行业需求超预期回落。