现货方面：2月25日SMM1#电解镍报179300-180900元/吨。金川镍对2203合约报升水1700-2000元/吨，均价1850元/吨，较昨日持平；俄镍现货升水对2203合约报升水900-1000元/吨，均价950元/吨，较昨日下跌100元/吨。

镍豆方面，今日换月至沪镍2204合约，目前市场货源紧张趋势不改，市场现货报价对2204合约升水3000-3500元/吨，当前绝对价格比之前仍然较高，目前市场几无成交。高镍铁价格持稳，报1512.5元/镍，低镍铁价格平稳，报4950元/吨。

市场消息

LME官网2月24日发布对近期美国、英国及欧盟宣布对俄罗斯和乌克兰争议地区的制裁可能如何影响LME市场的理解。文中指出，在任何具有挑战性的地缘政治局势中，LME的首要任务是确保维持有序的市场，其中包括提供反映全球市场状况的可靠价格。LME拥有健全的程序和必要的权力来采取任何可能需要的行动来确保市场稳定，以应对影响LME市场的制裁。

总结展望

宏观方面，俄乌冲突持续升级，战争延续至周末，局势仍未明朗，国际避险情绪加剧，原油维持强势，俄镍供应占全球10%，市场仍担忧镍供应受影响。此外，若欧美对俄罗斯制裁发生，市场预期俄镍出口至中国数量或将增加，故近期伦镍表现明显强于沪镍。供应担忧与低库存支撑下，短期镍价高位震荡运行，后续关注美联储加息进程以及地缘政治消息变化。

基本面看，1）全球镍库存维持去化，俄乌冲突可能引发的制裁令市场对海外镍供应担忧加剧，进口亏损大幅走扩，LME镍现货升水再创新高，后续关注美国是否对俄罗斯进行金融制裁；

2）短期镍铁供应仍趋紧，矿价上行仍抬升镍铁生产成本，但不锈钢近期表现偏弱，对原料或形成一定压力，料镍铁价格短期持稳为主；

3)随着前期减停产钢厂陆续复产，市场对后续不锈钢供应增加预期抬升。本周佛锡两地库存仍有增加，后续关注国内不锈钢产能投产情况。

总体而言，宏观避险情绪反复，俄乌局势仍不明朗，市场预期欧美制裁发生后俄镍出口至中国数量或将增加，故近期伦镍表现明显强于沪镍，后续关注相关消息进展。

全球镍库存仍处于历史低位，低库存支撑下，镍价短期或维持高位，波动率料增大，同时需关注青山高冰镍项目投产情况。

操作上，建议回调做多为主，低仓单格局下关注沪镍滚动正套机会，注意控制风险。

重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息。