螺纹：市场预期向好

昨上海螺纹报4790元/吨涨60元。目前华北采暖季及冬奥限产期间仍较严格，而高炉即期利润相对节前高位有所回落，电炉利润持续亏损，短流程节后复产预计偏缓慢，建材产量仍将处于偏低水平。商家和工地仍未集中返工，成交少，但市场心态积极，提涨为主，中期看地产耗钢需求下行趋势仍不改，且1月土拍市场表现仍显低迷，部分重点城市土拍热度低于二轮，溢价率再创新低，流拍率回升，房企仍面临较大的资金压力，信心不足拿地谨慎，但节后开工旺季环比改善预期仍较强，房企融资政策和地方供地政策均有适度调整，随着降准落地，专项债额度发行和落地提速，货币释放宽松信号，中央经济工作会议明确强调要保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资，基建预期大幅升温，政策维稳预期仍在持续增强。综合来看，高炉利润相对节前高位有所回落，电炉持续亏损，冬奥限产严格等因素影响，一季度成材供应仍将偏紧，而随着经济维稳预期不断强化，货币政策释放宽松信号，财政政策趋于积极，节后需求环比改善预期增强，钢价预计仍将会偏强运行为主，但随着基差明显收窄仍需谨慎，逢低买入。

热卷：累库中性，卷价继续偏强

昨上海热卷报5040元/吨涨100元。高炉利润相对高位有所回落，叠加冬奥限产严格，部分地区钢厂开工较节前明显下滑，热卷产量短期仍将偏紧。节后返工尚不足，成交稀少，报价为主，但市场在节后地产后端投资改善预期下心态较好，中期政策维稳愈加明显，1月制造业PMI50.1，较上月回落0.2个百分点，生产指数为50.9，较上月回落0.5个百分点，新订单指数为49.3，较上月回落0.4个百分点，1月份PMI较弱与今年春节前置和疫情再次暴发有关，当前经济活动相对偏弱，经济动能依旧不足，政策端继续发力托底维稳仍将持续推进。综合来看，华北采暖季以及冬奥限产持续影响，热卷产量仍将偏紧，需求节后尚待启动，市场心态较好，中期需求预期随着政策维稳，货币政策释放宽松信号，财政政策趋于积极，地产交付亦有改善预期，卷价仍会偏强运行为主，但随着基差快速收窄仍需谨慎，逢低买入。

铁矿：短期矿价跟随成材

昨青岛港PB粉报952元/湿吨涨12元，超特粉报627元/湿吨涨7元。一季度总体处于矿山生产发运偏低水平，巴西雨季对生产仍有较大影响，发运和到港短期均不高，供应端矛盾不大。春节期间钢厂复产有所放缓，部分城市钢厂开工较节前有所回落，节前钢厂铁矿库存保持累积，港口疏港量处于高位，随着限产仍较严格以及钢厂现货利润的相对回落，节后钢厂复产和补库或将偏缓。总体来看，终端需求在稳增长政策下预期好转，正反馈下原料价格偏强运行，但随着限产持续影响以及钢厂利润相对缩窄，钢厂节后复产和补库或将偏缓，供应端处于全年中性偏低水平下铁矿石上行驱动依赖成材，矿价将延续偏强运行，但在发改委高度关注以及复产进度偏缓预期下仍需谨慎，逢低买入。

焦煤：受动力煤影响大涨，但是基本面不如动力煤

昨山西柳林低硫主焦煤报2680元/吨与前日持平，安泽低硫主焦煤报2500元/吨降320元/吨。白天盘面焦煤偏强震荡，夜盘大涨6%，主要是受动力煤影响较多。焦煤本身的基本面并没有很好，市场看跌情绪更多一些，昨日安泽焦煤大降320元/吨。供给端，国产煤方面，今年保供力度较大，山西国有大矿陆续复产，预计复产节奏快于往年；进口煤方面，蒙煤1月日均通关91车左右，属于偏低水平，2月5日通关仅21车，但是蒙古疫情近来已经显著改善，后续通关车辆有望逐渐增加。需求端，由于冬奥的召开，焦化厂限产力度较大，山东山西均有限产消息。另外焦炭今日开启第二轮提降，目前焦化利润偏低，倒逼焦煤价格下降，整体来看供给偏强需求偏弱，短期受到动力煤情绪影响偏强，但是整个2月份或将偏弱震荡。中期角度(二季度)来看，澳煤缺口+复产旺季或将支撑焦煤价格再次上涨。

焦炭：第二轮提降开启，焦炭盘面弱势运行，夜盘受煤炭影响小幅拉涨

昨日照港准一级冶金焦报3010元/吨降200元/吨，一级冶金焦报3110元/吨降200元/吨。昨天黑色板块普涨，焦炭却是万红丛中一点绿，成为黑色板块最弱品种。现货方面，第二轮提降开启，个别钢厂已经通知上游提降200元/吨。基本面方面，供给端，山东和山西焦化厂均有限产，节后供给端有收缩预期。需求端，同样受到限产政策影响，2月20日冬奥结束前预计钢厂均会受到较高约束，但是不确定点在于限产会不会持续到3月份。同样是限产，但是钢厂受到的限产比焦化厂更加严格，因此利空焦炭。整个2月份，在冬奥结束前，焦炭供需双弱格局不变，节前第一轮提降200元/吨已经落地，目前盘面基本与现货平水，焦炭相对偏空。冬奥后要重点关注限产政策的变化，包括焦化厂的限产以及下游钢厂的限产。