公司2021年业绩预计翻番 4 季度利润创历史新高。 云海金属1月5日晚间披露 2021 年业绩预告。公司预计2021年盈利 50,000 万元-58,000万元，比上年同期上升105.13%-137.95%。业绩上升主要原因是产品价格上升，毛利率增长，销量增加。同时本期非经常性损益对净利润的影响金额预计为 7,000 万元左右（上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为 1,530.24 万元） 。公司四季度单季度净利润有望超 3 亿（按业绩预告指引上限），创单季度净利润新高。

受益于镁价大幅上行 公司冶炼端利润释放显著。今年 3 季度开始镁锭价格大幅上涨，目前已超过 51000 元/吨，较年初涨幅超 220%。四季度镁价虽较三季度高点有所回落，但仍保持在 40000-50000 元/吨附近运行，同时原材料端硅铁及煤炭价格有所回落，公司原镁冶炼利润超 20000元/吨。公司四季度净利润环比增速有望超 120%，冶炼端业绩释放充分。

新建产能逐步落地 公司业绩爆发期有望开启。随着重庆博奥二期项目的逐步投产，巢湖云海压铸产能的释放，以及青阳项目的稳步建设，公司未来 2 年内在镁铝材料及上游资源端产能有望实现飞跃式发展。近期公司公告拟在安徽巢湖投建年产 15 万吨轻量化铝挤压型材及配套项目，主要生产新能源汽车铝质车身结构件用挤压型材产品，项目达产后预计实现年净利润为 21,046 万元，公司近几年持续扩张产能及产品线，有望从今年开始步入收获期。

看好 2022 年镁下游需求爆发 公司一体化龙头地位稳固。 我们认为随着锂电池镁合金结构件的逐步放量，以及镁合金建筑模板的渗透率提升。2022 年镁下游需求有望迎来爆发。公司作为国内镁冶炼及深加工一体化龙头，背靠二股东宝钢金属的深厚资源， 同时利用上游冶炼端的成本优势，有望充分享受行业增长红利。

投资建议： 作为镁冶炼及深加工一体化龙头企业，随着新建产能的逐步落地，云海金属预计将进入业绩释放期，公司营业收入有望在 2021-2023年达到 99.97、 115.49、 129.93 亿元，归母净利润分别为 5.50、 6.17、 6.62亿元，EPS 分别为 0.85、0.95、1.02。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：镁价下跌 新建产能进度不及预期。