锌：

现货方面，LME 锌现货升水51.75 美元/吨，前一交易日升水56.00 美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24480~24550 元/吨，双燕成交于24520~24610 元/吨；0#锌普通对2201 合约报升水100~160 元/吨，双燕对2202 合约报升水160~200 元/吨；1#锌主流成交于24410~24480/吨。昨日锌价上涨，早间持货商普通锌锭对均价报升水0~10 元/吨，对2201 合约报至升水120~160 元/吨，市场交投恢复活跃，早间开盘市场挺价出货，然随着出货商增多，成交不畅后快速下调升水。进入第二时段，升水小幅下调，持货商普通锌锭对2201 合约报至升水100~110 元/吨。整体看，市场恢复活跃后出货商明显增加，然高价下下游企业接货意愿并不强，成交不畅导致持货商主动下调升水，整体看成交一般。

库存方面，12 月31 日，LME 库存为197925 吨，较前一日减少1400 吨。根据SMM 讯，1 月4 日，国内七地锌锭库存为13.1 万吨，较上周五增加10900 吨。

观点：昨日沪锌偏强震荡。宏观方面，全美新增新冠确诊病例突破100 万，再次刷新记录。

海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，此前俄罗斯总统发表声明“北溪-2”天然气管道已完成供气准备，但并未正式开始供气。美国向欧洲提供天然气使得欧洲整体电价连跌六日，欧洲部分国家电价有所下滑。Nyrstar 旗下的Auby 炼厂停产计划将开始兑现，恢复时间未知。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，北方环保督查已启动数日，“双限”政策依旧压制国内锌冶炼厂开工。目前陕西、广西地区延续限产状态，部分企业开工受限。另外随着近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。由于临近年底，贸易商清算，因此近期锌市场均已贴水出货。交投清淡。消费端，近期由于北方环保督查的进行北方多地镀锌厂无法正常开工，但房地产未来预期向好。氧化锌消费中规中矩，比较平稳。锌合金企业开工率因疫情和回款问题有所下降。目前锌整体下游已经连续停工放假，需求难以有所起色。价格方面，锌延续供需双弱局面，但海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME 铝现货贴水9.25 美元/吨，前一交易日贴水1.5 美元/吨。据 SMM 讯，昨日沪铝主力2202 合约早盘高开于20350 元/吨，盘初稍微回落，随后盘面走势整体高位震荡，日内最高点20390 元/吨，最低20200 元/吨，终收于20380 元/吨，涨135 元/吨，涨幅0.67%。日线转为小阳柱。持仓量较上一交易日增加了3134 手，昨日成交量20.36 万手。

元旦后华东地区下游参与部分补库备货，叠加华东地区铝锭库存连续下滑，到货短期难以弥补需求增量，持续去库倒逼现货贴水大幅收窄，早间成交集中当月平水附近。中原地区实际成交对当月贴水80 元/吨附近，下游参与度虽然存在，但采购力度弱于华东市场，贴水较昨日小扩，中原地区成交集中20200-20240 元/吨。欧洲减产预期仍存，包括海德鲁，Trimet，美国铝业等电解铝产能合计减产预期达80 多万吨，这给LME 价格带来支撑，早间外盘走势仍然坚挺于2830 美元/吨上方，较其他金属品种明显偏强。

库存方面，截止1 月5 日，LME 库存为92.68 万吨，较前一交易日下降0.76 万吨。截至1月4 日，铝锭社会库存较上周四增加0.2 万吨至80.1 万吨。

观点：昨日铝价高位震荡偏强。近日印尼总统再度提及禁止铝土矿的出口，使得市场担忧印尼矿产资源出口政策的不确定性。据SMM 调研了解，山西氧化铝厂上调1 月份液碱采购价格，环比上调100 元/吨，50%离子膜液碱执行送到价格2490 元/吨。基本面上，供应端总体变化不大，云南等部分地区有复产倾向，但短期内难见大规模增量。消费端，春节淡季即将到来，下游陆续放假停工，后期需求或将走弱，市场后市预期比较平稳，整体交投一般。库存方面，国内铝锭社库小幅累库，需关注后续库存变动幅度。价格方面，近期欧洲能源问题引发海外电解铝减产的传闻频发，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。