SMM 12月1日讯：锌价在经历10月的一波急速拉升回落之后，11月整体震荡运行。截止11月30日，沪锌主连收盘报22870元/吨，较月初跌1185元/吨，月内跌幅为4.93%。
现货走势与期货不谋而合，截止11月30日，SMM 0#锌锭现货均价22930元/吨，较月初跌1390元/吨，月内跌幅5.72%。
基本面
矿端：
当地部分中小型矿山减停产加大市场锌矿紧缺程度，另一方面，冶炼厂冬储备货需求下，锌矿市场供不应求，加工费延续下跌。
冶炼端：
据统计，SMM中国精炼锌10月产量总计49.93万吨，同比减少12.29%。2021年1至10月精炼锌合计产量505.3万吨，累计同比增加1.31%。进入11月，广西誉升及西南能矿相继投产，提供锭端增量，然而由于汉中计划外环保减产影响下，SMM预计11月精炼锌产量为51.66万吨左右。
进口锌方面：
据此前海关数据显示，2021年10月进口锌精矿为31.7599万吨（实物吨），同比大涨4.69%。主因冶炼厂长单货源陆续到港，加之部分船运航线有集中到货。而进入11月，随着进口矿亏损扩大，将会抑制部分货源流入国内，不过国内冶炼厂产量继续提升，对锌精矿的需求加大，并且冶炼厂部分长单货源将于11~12月集中流入，SMM预计11月份锌精矿进口量或在30万吨左右。
库存方面：
据SMM数据显示，国内七地锌锭库存自3月15日刷新2020年4月20日以来的高点后便一路下滑。截止11月29日，SMM七地锌锭周度库存总计13.33万吨，相比2020年11月30日下降3.75万吨，降幅达21.96%。
数据来源：SMM数据库
下游消费端方面：
镀锌板块：11月上旬，由于极端天气叠加市场对钢材价格持续看跌，镀锌开工率下滑。临近月末，虽华北地区镀锌管企业受环保橙色预警影响，但部分大厂因企业等级较高，不受环保限产影响，同时周内钢材价格反弹，镀锌管销售好转，企业开工提升，带动成品库存降低，镀锌开工率明显好转。然整体开工率预计仍较10月下滑。
压铸锌合金板块：据SMM统计，上半年压铸锌合金企业开工率好于去年，然而当前由于海运问题导致出口订单不佳，传统圣诞节出口订单未看到明显增量，压铸板块呈现“旺季不旺”的局面。另一方面，今年3季度广东地区持续受到限电政策的影响，当地压铸企业生产受限。进入11月后，广东地区限电结束，带动压铸企业开工回升。
氧化锌板块：11月氧化锌开工率较10月明显上行，SMM认为，在明年汽车产量稳中向好的情况下，轮胎板块仍可以支撑氧化锌消费。而饲料板块订单由于生猪行业并不景气，全年表现偏弱。
12月锌市展望
伦锌方面，目前影响伦锌价格的海外矿端消息包括：托克三大冶炼厂减产50%，持续时间未知；嘉能可旗下除上述以外炼厂错峰减产，对产量影响较小。后续需要关注的减产的时间是否会延长，以及Boliden和Teck旗下的炼厂是否也会出现影响。
回归基本面，目前lme欧洲库存已经到了5150吨的低位，当地现货升水到了290美元/吨的新高，并且0-3结构于11月25日快速走高至92.5美元/吨。整体看，无论是强现实还是电价带来的风险因素，都足以提供伦锌较强支撑。
而国内情况却与海外截然不同，在此前锌价的高位运行下，消费出现明显的疲弱，各地库存持续累库，弱现实成为压制锌价的一个主要因素。
展望12月，SMM下调此前锌锭产量预期，预估12月产量在53.7万吨左右。消费端的表现也并不乐观，11月北方各地均出现了环保预警的情况，并且已经有地区开始对天然气进行限制，进入12月这些影响预计会持续甚至加重。同时市场对于明年1季度冬奥会导致的限产政策消息不一，需要继续跟踪。此外，还需要关注的是新型新冠病毒对于海外市场的影响。整体看，外强内弱格局延续，预计锌价运行于22500~23800元/吨。
