投资策略：(一)基本金属：电解铝价格逐步企稳。短期，随着地产政策的缓解和下游铝加工厂限电的逐步恢复，电解铝需求有望率先触底。电解铝库存已停止累库，并开始小幅去库，基差的反弹验证下游采购意愿增强，需求逐步回暖。中长期，电解铝产能步入“控制总量、优化存量”阶段。电解铝行业4500 万吨产能天花板确定供给上限；碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制。个股：本周，基本金属板块反弹，其中铝版块上涨4.02%。我们认为电解铝价格基本企稳，高位震荡背景下，公司盈利有望逐步释放。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。持续关注中国铝业( 601600 ) 、天山铝业(002532)和紫金矿业(601899)。其次可关注神火股份(000933)、云铝股份(000807)和西部矿业(601168)。港股关注中国宏桥(1378)和中国有色矿业(1258)。(二)新能源金属：锂精矿价格继续大幅上涨。四季度受盐湖产量减少影响，供给环比将无改善，锂盐出厂价格将稳步上涨。中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。个股：本周，锂板块小幅上涨。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，涨价逻辑仍在，锂板块已调整充分，关注左侧布局机会。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业(002466)；藏格控股(000408)和永兴材料(002756)，其他可关注：锂：融捷股份(002192)，江特电机(002176)；钴镍：洛阳钼业(603993)、寒锐钴业(300618)和盛屯矿业(600711)；三元前驱体：格林美(002340)、中伟股份(300919)和华友钴业(603799)；正极：当升科技(300073)和容百科技(688005)；铜箔：诺德股份(600110)和嘉元科技(688388)。

一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块上涨4.02%，跑赢沪深300 指数3.07%。子行业均上涨，其中黄金、铝和铜上涨幅度分别为5.53%、4.02%和3.6%。个股： 国城矿业( 30.98%) 、博威合金( 22.27%) 、宝钛股份( 22.13%) 、三祥新材( 21.74%) 、屹通新材( 20.07%) 、众源新材( 19.49%) 、华峰铝业( 17.66%) 、龙磁科技( 16.90%) 、西部超导(16.82%)、沃尔德(16.00%)。量价：基本金属：LME、SHFE 和长江分别为2.54%、1.41%和1.40%；铝价：LME、SHFE 和长江分别为5.56%、3.40%和4.13%。全球铜库存35.15(-2.3)万吨，全球铝库存202.45(-3.46)万吨。能源金属：锂价：锂精矿8.1%、电碳1%，常州电池级碳酸锂8.0%；钴价：MB 标准级钴2.0%，现货电钴0.6%，无锡电钴3.2%；前驱体：无变化啊；正极价：钴酸锂无变化，NCM523 0.9%；负极价：无变化；铜箔价： 无变化；电解液：电解液(铁锂)2.6%，电解液(三元)2.4%；隔膜无变化。

重大事件：宏观：中国10 月M2 货币供应年率8.7%，前值8.3%，预期8.3%。美国10 月季调后CPI 月率0.9%，前值0.4%，预期0.6%；10 月未季调CPI 年率6.2%，前值5.4%，预期5.8%。美国11 月6 日当周初请失业金人数26.7 万人，前值(修正)27.1 万人，预期26.5 万人。行业：发改委印发《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》，意见规定重点区域严禁新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、电解铝、氧化铝、煤化工产能。

公司：海亮股份董事会会议审议通过了《关于投资建设年产15 万吨高性能铜箔材料项目的议案》，同意公司投资89 亿元建设年产15 万吨高性能铜箔材料项目，其中锂电铜箔12 万吨/年，标准铜箔3 万吨/年。

风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。