本周观点

钢铁行业：回调见底，钢铁长景气周期仍在本周钢材价格弱势震荡。截至11 月12 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4842 元/吨、4886 元/吨、5234 元/吨、5722 元/吨、5233 元/吨。周环比分别下降3.3%、3.4%、3.3%、3.1%、2.8%。社库方面，本周总库存1116.38 万吨，周环比下降38.12 万吨。 吨钢毛利有所扩张。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为283 元、199 元、488 元、447 元、494 元，较上周增加256 元、120 元、127 元、118 元、138 元。 本周钢材利润有所扩张。一方面，前期极度悲观情绪导致钢材价格脱离基本面，且部分企业已经浮亏，主动减产增加。原材料价格大幅下行，铁矿石、焦炭价格周环比分别下跌11.4%、7.7%。短期吨钢盈利上看，企业挺价意愿强烈，成本仍有下跌空间，看好利润空间恢复。

中期来看，原材料价格下降趋势已成，房地产调控边际放松(10 月房地产贷款投放较9 月大幅回升，环比多增超过1500 亿元，其中房地产开发贷款环比多增500 多亿)，限电影响基本消除。我们认为，目前行业进本面已经触底，继续看好行业中长期景气周期。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020 年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

重点关注标的建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

有色行业：继续强烈看多稀土板块和锂板块

稀土板块，本周氧化镨钕价格继续上涨5.33%，报价79.0 万元/吨。氧化镝上涨2.03%，报301 万元/吨；氧化铽上涨13.62%，报1151.5 万元/吨。稀土板块现货持续紧张，大厂因为历史库存低位已停止出货，目前仅仅是补库驱动的上涨行情，未来下游需求跟上，稀土价格将上涨到新的高度；锂板块，本周锂辉石报价1870 美元/吨，较上周上涨了14.72%；氢氧化锂报价18.25 万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价19.75 万元/吨，涨幅1.28%。锂矿供应紧张格局短期难以改变，盐湖和云母资源仅仅是补充，后续行业供需紧张的格局仍将推动锂盐价格继续走高，同时锂精矿价格快速跟进，我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业； 工业金属方面，本周SHFE 铜价上涨1.41%，收70570 元/吨；SHFE 铝价上涨3.40%，收19315 元/吨。上周美联储Taper政策落地，宏观情绪趋于缓和；受益于国内地产政策边际放松预期，大宗商品普涨。全球铜显性库存持续下降，对铜价支撑明显。对于高耗能行业，电力成本趋势性上涨，即便本周铝价有所反弹，但电解铝行业平均利润仍为负；从中长期看，电解铝供给端没有增量，下游宏观需求预期筑底，铝价成本支撑，进一步下跌空间有限。

重点关注标的北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。