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【机构评论】中金:预计2022年全球新能源车有望临界突破迈过千万销量

2021年新能源车产业链受上游原材料涨价盈利普遍承压,但下游需求高景气度持续验证,产业链仍有望实现高增速;展望2022年,中金预计全球新能源车有望临界突破迈过千万销量,产业链发展站上新高度,建议投资者关注美国市场放量、上游产能扩张和中游技术进步驱动中下游利润修复以及铁锂的全球化三条结构主线。

摘要

我们认为新能源车在全球政策、优质供给加速释放以及需求端消费转向的共振下景气度不断被验证,基于历史增长曲线经验,我们判断全球电动化将达新一轮临界突破拐点,2022年全球销量有望迈过千万辆,带动产业链发展进入新阶段,我们建议投资者把握三条结构主线:

美国电动车渗透率加速带来的阿尔法机会。我们认为美国市场在拜登新能源政策及供给端加速转型下有望在2022年迎放量拐点,将大幅推升动力电池装机和锂电材料需求,我们认为当前切入美国本土产能的日韩供应商将率先受益美国市场红利,同时国产锂电龙头也有望享受美国本土锂电供给缺口带来进口机遇;我们建议把握日韩电池厂商产业链成长弹性。

把握锂电池成本压力传导带来盈利修复,中游紧缺的材料环节涨价逻辑兑现。随着年末临近,锂电池议价窗口打开,我们认为基于锂电池的强话语权,有能力向下游进行合理传导,当前时点关注锂电池价格变化带来2022盈利预测上修潜力;同时,前期受制于下游锂电池大客户盈利压力且供不应求的铜箔、负极、隔膜、磷酸铁等环节随着锂电池涨价逻辑兑现有望同步跟进,存在涨价预期兑现的二次行情。

新车周期拉动铁锂和高镍需求,重点把握铁锂全球化阿尔法机遇。2022年伴随全球搭载高镍、铁锂新车型上市,我们认为将持续带动高镍、铁锂产业链放量。当前铁锂需求集中在国内,但我们观察到:1)特斯拉宣布全球Model3/Y标续车型切换铁锂版;2)海外车企大众/奔驰以及电池厂商LG Chem等加快铁锂布局,我们认为铁锂海外认可度逐步提升将带来需求全球驱动的转化,推动中长期全球份额提升。

风险

全球新能源车销量不及预期,美国新能源政策推进不及预期,上游原材料涨价超预期。

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