21Q3特斯拉收入利润再创新高，汽车业务毛利率持续提升。特斯拉发布2021 年第三季度财报数据，21Q3 总交付量超过24 万辆，其中上海超级工厂21Q3 产量13.3 万辆，交付中国市场销量为7.3 万辆。21Q3 特斯拉实现营收137.6 亿美元，同比/环比分别+57%/+41%；营业利润率新高达14.6% ； 净利润16.6 亿美元也创了季度新高， 同比环比分别+350%/+41%。21Q3GAAP 汽车毛利率为30.5%（扣除积分收入后为28.8%）。伴随产销规模快速提升以及国产化降本持续推进，特斯拉收入体量与盈利能力持续突破，后续伴随软件收费以及汽车保险金融等新业务发展，未来单车盈利能力或将进一步超预期。

工信部预计汽车芯片21Q4 环比21Q3 将有所缓解。日前，工信部表示汽车产业受芯片短缺影响比较明显，主要是受到芯片产业周期出现‘错配’，以及公共卫生事件冲击、芯片生产企业出现了火灾等一些多重因素的综合影响。但是综合各种迹象看，预计四季度将比三季度有所缓解。结合目前主流主机厂四季度排产情况，环比趋势超过往年环比增长趋势，预计也主要系芯片短缺有所缓解。

投资建议：看多21Q4 乘用车板块，布局芯片供给改善和需求强度确认的两波机会。10 月以来汽车板块明显跑赢上证综指，正在反应供给改善驱动（10月车厂排产机会）的一波，我们认为后续还有需求强度确认（11 月初确认10 月零售数据）的第二波。

另外结构层面，特斯拉生产、需求、销售均超越行业，同时21Q4 欧洲工厂有望形成催化，建议超配特斯拉产业链。具体而言，推荐 1）自主崛起的整车龙头，长城汽车、吉利汽车（港股团队覆盖）、比亚迪、广汽集团；2）受益电动智能大趋势的零部件，福耀玻璃（天幕趋势、饰条反转）、中鼎股份（空气悬架趋势，传统业务反转）；伯特利（IBS 逐步兑现，传统业务复苏）、保隆科技（传统业务进入复苏周期，ADAS，空悬等新业务逐步兑现）；3）受益特斯拉放量的银轮股份（新能源乘用车进入阿放量周期）、拓普集团（受益特斯拉以及北美电动车大周期，智能时代集成化供应趋势）、精锻科技（产能周期启动，产能释放期）。

风险提示：乘用车复苏不及预期；原材料价格波动；汽车芯片再度紧缺