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特斯拉21Q3业绩再创新高 工信部预计21Q4芯片供给改善

21Q3特斯拉收入利润再创新高,汽车业务毛利率持续提升。特斯拉发布2021 年第三季度财报数据,21Q3 总交付量超过24 万辆,其中上海超级工厂21Q3 产量13.3 万辆,交付中国市场销量为7.3 万辆。21Q3 特斯拉实现营收137.6 亿美元,同比/环比分别+57%/+41%;营业利润率新高达14.6% ; 净利润16.6 亿美元也创了季度新高, 同比环比分别+350%/+41%。21Q3GAAP 汽车毛利率为30.5%(扣除积分收入后为28.8%)。伴随产销规模快速提升以及国产化降本持续推进,特斯拉收入体量与盈利能力持续突破,后续伴随软件收费以及汽车保险金融等新业务发展,未来单车盈利能力或将进一步超预期。

工信部预计汽车芯片21Q4 环比21Q3 将有所缓解。日前,工信部表示汽车产业受芯片短缺影响比较明显,主要是受到芯片产业周期出现‘错配’,以及公共卫生事件冲击、芯片生产企业出现了火灾等一些多重因素的综合影响。但是综合各种迹象看,预计四季度将比三季度有所缓解。结合目前主流主机厂四季度排产情况,环比趋势超过往年环比增长趋势,预计也主要系芯片短缺有所缓解。

投资建议:看多21Q4 乘用车板块,布局芯片供给改善和需求强度确认的两波机会。10 月以来汽车板块明显跑赢上证综指,正在反应供给改善驱动(10月车厂排产机会)的一波,我们认为后续还有需求强度确认(11 月初确认10 月零售数据)的第二波。

另外结构层面,特斯拉生产、需求、销售均超越行业,同时21Q4 欧洲工厂有望形成催化,建议超配特斯拉产业链。具体而言,推荐 1)自主崛起的整车龙头,长城汽车、吉利汽车(港股团队覆盖)、比亚迪、广汽集团;2)受益电动智能大趋势的零部件,福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转)、中鼎股份(空气悬架趋势,传统业务反转);伯特利(IBS 逐步兑现,传统业务复苏)、保隆科技(传统业务进入复苏周期,ADAS,空悬等新业务逐步兑现);3)受益特斯拉放量的银轮股份(新能源乘用车进入阿放量周期)、拓普集团(受益特斯拉以及北美电动车大周期,智能时代集成化供应趋势)、精锻科技(产能周期启动,产能释放期)。

风险提示:乘用车复苏不及预期;原材料价格波动;汽车芯片再度紧缺

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