天风证券:氢氧化锂持续领涨 稀土磁材受益高端放量

周观点:氢氧化锂持续领涨,稀土磁材受益高端放量锂价上涨进入第三阶段——氢氧化锂有望接棒领涨。我们提出“碳酸锂涨价之后,氢氧化锂和锂精矿价格即将进入主要上涨阶段,锂盐企业业绩会逐季度改善”的预测逐步兑现,近期电池级氢氧化锂均连续上涨至价8.85 万/吨,5 月累计上涨9%,主要由于4 月以来海外高镍三元电池车型逐渐放量,氢氧化锂出口订单增加,国内高镍三元比例也在持续增长,实现全球高镍化趋势加速,氢氧化锂价格有望在碳酸锂、锂精矿之后接棒,成为第三阶段领涨品种,进一步超越碳酸锂价格,看好锂盐企业业绩会逐季度改善。关注赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能等。

供需结构性大拐点来临,高端磁材需求放量,稀土产业链利润空间打开。供给刚性优化,经过2017-2020 年产能爬坡和原料库存去化,供给端中国稀土配额可能稳步提升,供给刚性优化,短中期来看,伴随新能效标准执行,国内家电变频空调占比/钕铁硼渗透率持续提升,有望带来2021-2022 年空调用磁材年化增速持续超过60%;长期来看全球新能源汽车保持较高增速,预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6 万吨(到2025 年),消费电子企稳,龙头磁材厂持续扩张,补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续,产业链毛利率水平实现充分回归。关注盛和资源、北方稀土、五矿稀土、金力永磁、正海磁材。

碳中和带来铝产业链进阶,云南限电有望加码铝盈利弹性。电解铝能源结构中85%以上仍为火电,考虑碳中和背景下,清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈,5 月中旬起云南省内各地州用电企业开始应急错峰限电,现有产能短期受限,新增产能释放不及需求增长,具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势,同时电解铝总量天花板可控,伴随需求增长再生铝占比有望逐渐提升。整体供需来看,电解铝下游建筑/电力/汽车,地产竣工后周期带动需求增长,氧化铝继续维持低位,行业高盈利有望持续。推荐云铝股份,关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。

金属价格:贵金属价格回调。美国经济数据/就业数据强势,金价应声回调,,COMEX 黄金、白银分别回调1.22%、1.65%,沪金回调2.33%。锌价上涨铜铝回调。上周除锌价上涨4.3%外基本金属调整,LME 铜、铝分别调整4%,铅镍锡跌幅不大,经济敏感性较强的铜锌和地产后周期相关电解铝有望持续修复反弹。稀土价格小幅调整。上周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝调整1.4%、3%、1.4%。磁材需求全面回暖下游补库有望带来主要轻重稀土品种价格中枢上行。

钛钴上涨锑回调。上周小金属中海绵钛、钴回升2.11%、0.6%,锑、碳酸锂调整1.8%、1%。

风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险


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