上周沪锌呈现震荡回落的走势。

宏观面看，美国Markit4月PMI数据均创历史新高，拜登计划将资本利得税提高到40%，一度引发市场恐慌。欧洲央行维持利率不变，言论偏鸽派，欧洲PMI数据表现超预期,经济复苏正在加快。欧洲经济数据强劲支撑欧元和英镑上涨，加之美联储的宽松预期和美债收益率回落，拖累美元下行。近期疫情存反弹迹象，日本宣布进入紧急状态，印度疫情再度失控。

基本面看，3月矿进口量超预期，秘鲁锌矿到货量恢复至高位，另外4月底至5月初进口矿将集中到港，加之国内矿山季节性恢复，预计原料紧缺将逐步缓解。当前加工费维持低位，冶炼企业利润承压，4月精炼锌环比增量低于预期，5月企业复产但增量有限。下游镀锌企业受钢材及锌价高企影响，侵蚀了利润，生产积极性受限，且终端需求欠佳，成品库存偏高，企业开工存承压回落风险，压铸锌及氧化锌企业生产维持平稳。上周期价跌至震荡区间下沿，下游逢低备货积极性增加，带动去库18700吨。

整体来看，近期美元走势总体偏弱，支撑金属价格，但印度疫情愈发严重令市场担忧情绪升温。基本面看，原料紧缺支撑锌价，但市场预期紧缺边际逐步转弱，需求旺季带动去库持续去化，但锌价高企导致部分需求后置，当前供需矛盾并不突出，锌价上下动能均有限，短期或延续区间运行，后期持续关注去库及加工费变化。